Bankinter | Mapfre (MAP) ofrece un potencial cada vez más ajustado: 12% (5% precio+7% dividendo) tras la buena evolución en 2021. Los resultados no han aportado grandes novedades.

La compañía sigue teniendo una serie de factores positivos que refuerzan nuestra recomendación: (i) perspectivas de beneficios al alza, (ii) solvencia cómoda, (iii) lo que permite un dividendo atractivo (rentabilidad cercana añ 7,2% estiamda para 2021) y sostenible en el tiempo. Además, las plusvalías por la ruptura con Bankia y la venta de Rastreator (¿120/320m€?) aportarían flexibilidad financiera para mejorar la remuneración al accionista. El principal riesgo a la baja no ha cambiado, siguen siendo los emergentes.

Las primas emitidas vuelven a retroceder en el primer trimestre del año hasta 5.896M (un -3,3% vs 1T20 y -8% vs 2019). Sin embargo, el BNA se incrementa hasta 173,3M (+37%), pero no consigue recuperar niveles de 2019 (-8%). La ausencia de catástrofes naturales de relevancia (en 2020 terremoto Puerto Rico) contribuye a a la mejora del BNA.