Bankinter | El BCE insta a las entidades para que actualicen las proyecciones de capital y dividendos ante un hipotético escenario de recesión y/o un potencial embargo al gas ruso.

Por ahora es una declaración de intenciones del Presidente del Consejo Supervisor del BCE (Andrea Enria), pero probablemente se formalice la próxima semana tras la reunión Consejo de Supervisión.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Parece una medida lógica ante el deterioro de las perspectivas macro – Inflación, costes de financiación al alza y guerra en Ucrania -, pero es una mala noticia para las cotizaciones. Caber recordar que el BCE prohibió el pago de dividendos en 2020 para que las entidades reforzasen las ratios de capital ante los riesgos derivados de la pandemia.

Limitar el pago de dividendos de forma generalizada e indiscriminada es una medida controvertida porque: (1) tiene un coste importante en términos de valoración (caídas en bolsa) que el propio BCE ha reconocido, (2) no tiene en cuenta el modelo de negocio de las entidades (banca comercial vs banca de inversión), la exposición por áreas geográficas y/o los riesgos por líneas de negocio (grandes empresas vs Pymes, hipotecario vs consumo…).

Pensamos que la probabilidad de que ver una prohibición al pago de dividendos todavía es baja porque: (i) Hasta ahora el BCE ha dado el visto bueno a los planes de remuneración a los accionistas vía dividendo y recompra de acciones de las principales entidades (ING, Intesa, Unicredit, BNP, BBVA, Caixabank…) y (ii) El escenario central del BCE contempla un crecimiento para el PIB de +2,8 en 2022 y +2,1% en 2023 y el escenario adverso una recesión suave (+1,3% en 2022 y -1,7% en 2023). Aun así, no hay que despreciar el riesgo a ver una política de remuneración a los accionistas más conservadora de lo previsto.