Intermoney | Prisa comunicó ayer a la CNMV que su Consejo de Administración ha acordado por unanimidad realizar una oferta pública de suscripción de obligaciones subordinadas necesariamente convertibles en acciones por valor aproximado de 100 Mn€. La oferta tendrá derecho de suscripción preferente para los accionistas de la sociedad.
Los términos y condiciones definitivos de la Emisión se fijarán en una próxima reunión del consejo de administración que se celebrará previsiblemente en el primer trimestre del ejercicio 2024 y, en cualquier caso, tras la finalización del periodo de conversión extraordinario de las obligaciones convertibles emitidas por PRISA en febrero de 2023, que el consejo de administración acordó también ayer (entre el 5 de febrero de 2024 y el 14 de
febrero de 2024) y tras la publicación de los resultados de 2023.
Se prevé que las nuevas obligaciones convertibles devengarán un tipo de interés fijo del 1% hasta su conversión, que será obligatoria al vencimiento que se determine (previsiblemente 5 años). El precio de conversión, pendiente de determinación definitiva, incluirá en todo caso una prima sobre el valor de cotización actual (0,294€/acción a cierre de ayer).
El objetivo de la operación es la obtención de fondos para impulsar el crecimiento de los negocios y cancelar de forma anticipada el tramo junior de deuda financiera, que se encuentra referenciado Euribor+8%.
Prisa anunció también ayer que tiene previsto publicar el informe financiero semestral (no auditado) relativo al segundo semestre de 2023 (con información financiera relativa al ejercicio 2023 completo) el próximo 21 de febrero de 2024.
Valoración: para calcular el impacto definitivo en la valoración de Prisa habrá que esperar a conocer los términos exactos de la emisión, especialmente el precio de conversión. No obstante, suponemos que Amber y Vivendi, accionistas con casi un 40% del capital de Prisa, acudirán a la emisión y que los 100Mn€ de fondos que se obtengan para amortizar el tramo de deuda junior harán que se reduzca considerablemente el coste financiero de la deuda del grupo. Recordamos que cuando Prisa firmó su refinanciación, acordó pagar un tipo de interés
medio próximo al 7% sobre el euríbor (en concreto, un 5,25% para los 575Mn€ del préstamo sénior, un 8% para los 185Mn€ del crédito júnior y un 5% para los 160Mn€ de la deuda super sénior), además de los gastos de formalización. En ese momento el Euribor estaba en negativo, pero tras dispararse el año pasado los tipos de interés, el coste de su deuda ronda el 10%, es decir, más de 80Mn€ de gastos financieros anuales.
Aunque la evolución operativa de los negocios de Prisa está siendo muy positiva (los resultados de 9M’23 mostraron una clara recuperación, con un incremento de los ingresos del +15%, del +75% en EBITDA y con el EBIT multiplicándose por 3,6x), el resultado neto sigue en negativo por los elevados gastos financieros y la deuda neta es de 871Mn€ (807Mn€ ex IFRS 16, equivalente a 4,3x el EBITDA). Por ello, aunque previsiblemente el precio de conversión sea inferior a nuestro precio objetivo de 0,44€ (con el consiguiente impacto negativo en valoración), desde el punto de vista de reducción del riesgo financiero vemos positivamente el anuncio y pensamos que el mercado lo debería recoger también de forma positiva.
