Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una jornada que fue de más a menos y de menos a más en las bolsas europeas, los principales índices de estos mercados cerraron ayer en su mayoría al alza, muy cerca de sus niveles más altos de la sesión. En el positivo cierre de la renta variable europea tuvo mucho que ver la publicación en EEUU del IPC de mayo, variable que se comportó algo mejor de lo esperado por el consenso de analistas en lo que hace referencia al índice general, y en línea con lo estimado por este colectivo en su componente subyacente. Había miedo en el mercado ante la posibilidad de que la inflación sorprendiera al alza en mayo en EEUU, algo que no ocurrió. El comportamiento de la inflación estadounidense en el mes analizado creemos que da margen de maniobra suficiente para que hoy el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) opte por mantener sus tasas de interés de referencia sin cambios, lo que ocurriría por primera vez tras 10 reuniones consecutivas en las que los ha elevado. También sirvió de “apoyo” al buen comportamiento de las bolsas europeas, sobre todo al comienzo de la jornada, los claros indicios de que las autoridades chinas se muestran ahora más predispuestas a apoyar el crecimiento económico del país con incentivos monetarios y fiscales, como dejó patente ayer el Banco Popular de China (PBoC) al reducir de forma inesperada su tasa de interés a más corto plazo -la redujo en 10 puntos básicos, hasta el 1,9%-.

En Wall Street las lecturas del IPC de mayo también fueron muy bien acogidas ayer por unos inversores que dan ahora una probabilidad del 95% a que la Fed hará hoy una pausa en su proceso de subidas de tipos para esperar a comprobar cómo evoluciona tanto la inflación como el mercado laboral en junio antes de, muy probablemente, continuar subiendo sus tasas oficiales en la reunión que celebrará el FOMC en julio -el mercado da ahora una probabilidad del 60% a este movimiento-. En ese sentido, señalar que, si bien la inflación general descendió con fuerza en mayo, principalmente por la caída de los precios de los combustibles, situándose a su nivel más bajo en dos años, su subyacente, aunque se desaceleró un poco, sigue por encima del 5%, lejos del objetivo de la Fed, establecido en el 2%. La tendencia de los precios es buena pero todavía creemos que hay trabajo por hacer para terminar de contener la inflación, por lo que no descartamos que la Fed se vea obligada a volver a actuar si esta variable no se comporta como se espera. Ahora bien, también es cierto que antes de seguir, la Fed “está obligada” a hacer un “alto en el camino” para comprobar el impacto que sus alzas de tipos están teniendo en la economía del país: crecimiento, mercado laboral y precios.

Hoy saldremos de dudas cuando esta tarde, ya con las bolsas europeas cerradas, se conozca la decisión que en materia de política monetaria ha adoptado el FOMC y, sobre todo, cuáles son sus intenciones a futuro. Se espera también conocer el nuevo cuadro macroeconómico de la Fed, así como las expectativas que en materia de tipos manejan los distintos miembros del comité, algo que debe servir para determinar dónde sitúa la mayoría de ellos la tasa terminal, nivel de tipos al que la Fed daría por concluido su proceso de alzas. Es factible que si la Fed mantiene hoy sus tasas sin cambios pero da a entender que las seguirá subiendo de considerarlo necesario, los mercados, que han venido comportándose positivamente en las últimas sesiones, corrijan ligeramente.

A la espera de que esta tarde se resuelva “la incógnita” de la Fed, creemos que las bolsas europeas abrirán hoy con ligeros descensos, con muchos inversores a la espera de acontecimientos y manteniéndose al margen del mercado, algo que volverá a lastrar la actividad en estas bolsas, que será nuevamente más reducida de lo habitual. Por lo demás, cabe destacar que hoy en la agenda macroeconómica del día destaca sobre todo la publicación esta tarde en EEUU del índice de precios de la producción (IPP) del mes de mayo, cuyo crecimiento interanual, tanto del índice general como de su subyacente, se espera que también se haya desacelerado sensiblemente con relación a abril, algo que creemos que, de confirmarse, será bien recibido por los inversores.