Renta 4 | Apertura con fuertes caídas en Europa (futuros Eurostoxx -1,7%) tras las caídas de ayer en EEUU ante un discurso de la Fed aún más hawkish y a pesar del buen tono de los resultados empresariales (de los presentados hasta ahora en EEUU, un 80% superan previsiones en BPA). La moderación de TIRes del miércoles fue una ilusión, y el T-bond toca máximos en 2,98% y 0,95% el Bund. Las declaraciones de Powell ayer tarde en la reunión del FMI, después del cierre europeo (pero durante la sesión EEUU) refuerzan la expectativa subidas de +50 pb en las tres próximas reuniones (en un contexto de elevada inflación y pleno empleo) y que 2022 finalice en niveles de 2,75% vs 0%-0,25% al inicio del año, con el objetivo de controlar la inflación (+8,5% v +2% objetivo). El dólar se aprecia un 1% hasta 1,085 usd/eur vs 1,094 y la curva de tipos (5-30 años) vuelve a invertirse ante el temor a que este rápido endurecimiento monetario tenga un impacto relevante en la actividad económica.

También se acelera la subida de tipos esperada en el caso del BCE, que aunque abordará la normalización monetaria (necesaria ante la elevada inflación, +7,5% vs +2% objetivo) más lentamente que la Fed, por el distinto momento cíclico (sin presiones en salarios y con riesgos importantes sobre el crecimiento), lo hará más rápido de lo previsto hasta ahora, con el mercado descontando que el tipo de depósito suba hasta +0,4% a final de año vs -0,5% actual, con la primera subida en 3T22 (según Luis de Guindos, en julio, aunque será data-dependiente en función de la evolución de la inflación y el crecimiento). Por el contrario, el Banco de Japón podría mantener por el momento su política monetaria ultraexpansiva ante la ausencia de presiones inflacionistas en su economía: el IPC de Japón se situó en marzo en +1,2% (en línea con lo esperado y vs +0,9% anterior), con la subyacente en -0,7% (vs -0,8%e y -1,0% anterior).

Más allá del endurecimiento monetario, la atención del mercado estará hoy puesta en los PMIs preliminares de abril, que nos darán una mejor idea de hasta qué punto se está frenando el crecimiento económico global. Ya los hemos conocido en Japón, con un tono mixto, peor en manufacturas y mejor en servicios: manufacturero 53,4 (vs 54,1 anterior), servicios 50,5 (vs 49,4 anterior) y compuesto 50,9 (vs 50,3 anterior). También se publicarán en Estados Unidos, Eurozona, Francia, Alemania y Reino Unido, donde es previsible que se aprecie una desaceleración ante los distintos riesgos que pesan sobre el crecimiento económico (guerra de Ucrania, política cero Covid en China), y que será más intensa en el caso de Europa y especialmente en manufacturas ante el shock energético derivado de la guerra en Ucrania.