Renta 4 | Las bolsas europeas comienzan la sesión al alza (futuros Eurostoxx +0,4%), en un día en que las referencias serán muy escasas, destacando solo la confianza del consumidor en la Eurozona, que en el mes de junio podría continuar mejorando y consolidando ya niveles claramente superiores a los de pre-pandemia.

Los mercados parecen recuperar cierta calma tras las ventas de finales de la semana pasada. Las TIRes vuelven a niveles previos a la Fed tras la fuerte subida inicial y posterior caída aún mayor. Powell podría aprovechar su comparecencia hoy (20h) ante un subcomité del Congreso en el que hablará de su respuesta ante el Covid y la evolución económica para aclarar al mercado la posición de la Fed. Desde nuestro punto de vista, y a pesar del tono menos condescendiente de la Fed el pasado jueves (dot plot anticipa dos subidas para 2023), las estrategias de salida de los principales bancos centrales seguirán marcadas por la paciencia (recuperación incompleta, especialmente por el lado del empleo, y repunte de inflación que por el momento siguen considerando transitorio).

Esto no quita que haya riesgos a vigilar, destacando: 1) un repunte de inflación que pueda ser más persistente de lo previsto y 2) impacto en la recuperación económica de las nuevas cepas. La evolución de estos riesgos podría propiciar mejores puntos de entrada en renta variable, teniendo en cuenta que los apoyos de fondo se mantienen: 1) elevada liquidez (bancos centrales manteniendo sesgo dovish), 2) estímulos fiscales (EEUU) y 3) recuperación de los resultados empresariales. El próximo catalizador de las bolsas podría ser la presentación de resultados 2T21 que comienza a mediados de julio y que será determinante para ver si podemos asistir a revisiones adicionales al alza de los BPAs estimados (levantamiento de restricciones y mejora de la movilidad a medida que se aceleran las campañas de vacunación), moderando así la exigencia actual de las valoraciones absolutas.