Natixis CIB | La inflación general (que fue del 3,2% en febrero de 2024 en los Estados Unidos), la inflación excluidos la energía y los alimentos (que fue del 3,8% en febrero de 2024 en los Estados Unidos) y la subida del precio de los servicios, excluidos los alquileres (reales y facturados a los propietarios de viviendas, que fue del 3,9% en febrero de 2024, de nuevo en los Estados Unidos). Sin embargo, si se excluyen los alquileres facturados a los propietarios, se observa que la inflación, excluidos la energía, los alimentos y los alquileres facturados, es del 2,7%. En la zona euro, la inflación general fue de sólo el 2,6% en febrero de 2024, la inflación sin incluir la energía y los alimentos no elaborados fue del 3,3% (frente al 3,6% de enero de 2024). En la zona euro, la inflación general fue de sólo el 2% en febrero de 24, la inflación excluyendo la energía y los alimentos no elaborados fue del 3,3% (frente al 3% en enero de 24), y la subida de los precios de los servicios fue del 4%, de nuevo en febrero de 24, frente al 4% en enero de 24. Por tanto, la inflación general en la zona euro parece baja, pero si la ajustamos a la caída de los precios de la energía (que bajaron un 3,7% en febrero de 24), vemos que sigue siendo bastante alta, entre el 3,3% y el 3,9%, según la definición utilizada.
La inflación parece elevada en los Estados Unidos, pero en realidad es baja.
La inflación global en febrero de 2024 fue del 3,2% en los Estados Unidos, la inflación excluyendo la energía y los alimentos fue del 3,8% (gráfico 1), y la subida del precio de los servicios excluyendo los alquileres (reales y declarados a los propietarios) fue del 3,9% en febrero de 2024, frente al 2,8% en septiembre de 2023 (gráfico 2).
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Sin embargo, si eliminamos los alquileres imputados a los propietarios de viviendas de la definición de inflación, observamos que: – la inflación general, excluidos los alquileres imputados a los propietarios de viviendas, es del 2,2%; – la inflación, excluidos la energía y los alimentos, y los alquileres imputados a los propietarios de viviendas, es del 2,7% (gráfico 3, cuadro 1).
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Si se tienen en cuenta las rentas imputadas a los propietarios de viviendas, que no corresponden al gasto real de los hogares, se observa que la inflación en Estados Unidos es baja y se corresponde con el crecimiento de los costes laborales unitarios (gráfico 4).
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La inflación parece baja en la zona euro, pero en realidad es bastante alta: el gráfico 5 y la tabla 2 muestran la inflación general en la zona euro y la inflación sin energía ni alimentos no elaborados.
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Si nos fijamos únicamente en la inflación general de la zona euro, podemos pensar que se ha reducido bastante, pero si ajustamos la inflación a la caída de los precios de la energía (gráfico 7) o de las importaciones (gráfico 8), veremos que en realidad sigue siendo bastante alta (en torno al 4%).
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Conclusión: En realidad, la inflación en los Estados Unidos ha sido baja y la inflación en la zona euro sigue siendo bastante alta
Si:
-La inflación en los Estados Unidos se corrige por el efecto del aumento de los alquileres pagados a los propietarios de viviendas;
-La inflación en la zona euro se ajusta por la caída de los precios de la energía o por la caída de los precios de las importaciones,
se observa una situación muy diferente de la resultante de la observación de la inflación general: La inflación en Estados Unidos es baja y permitiría a la Reserva Federal reducir sus tipos de interés inmediatamente, mientras que la inflación en la zona euro sigue siendo bastante elevada y es probable que dificulte al BCE la reducción de sus tipos de interés.