Morgan Stanley | Es importante entender que además del impacto que tiene en el mercado (tanto renta fija como variable) también tiene importantes implicaciones en los buybacks o en los dividendos de los bancos.
En enero 2022, se impuso a los bancos americanos un nuevo enfoque a la hora calcular el RWA (“Risk Weighted Assets”) en el marco de los Acuerdos de Basilea III => el “Standard Approach to Counterparty Credit Risk” (SACCR), en virtud del cual, los bancos ponderan los activos en función del riesgo y les asignan un coste de capital.
Básicamente la implementación de este nuevo enfoque ha aumentado el coste de capital de los contratos de derivados. Como consecuencia, los bancos se han tenido que someter a los “stress capital buffer tests” (SCB), cuyos resultados más recientes publicados a finales de junio reflejan un mayor nivel de capital exigido regulatoriamente. Como consecuencia, los bancos estadounidenses tendrán que reducir (o incluso suprimir) buybacks y dividendos y ser más selectivos con los activos para reducir el RWA y el consumo de capital y así mantener un nivel de capital por encima del mínimo legal requerido.
Por ello, en los resultados del 2Q varios bancos hablaron de la optimización o gestión de los RWAs:
a.- Citizens destacó que se está inclinando hacia activos que consumen menos capital como los préstamos de tarjetas de crédito, comerciales e industriales, y préstamos a la vivienda (vs los préstamos de refinanciación hipotecaria, educativos…),
b.- Citi afirmó que está exigiendo una mayor colateralización a sus clientes de trading menos rentables, y
c.- Mi analista de bancos estadounidenses estima que JPMorgan tendrá que reducir sus RWA en 90bn USD o 28bn USD para el 1Q23 si quiere lograr un ratio de capital con un margen de 100bps o de 50bps respectivamente respecto al mínimo legal exigido. Es decir, cada banco reaccionará de forma distinta pero en general veremos un menor nivel de liquidez, de crédito … y una continua presión en los spreads de los activos intensivos en capital.
Conclusión
Mi analista no cree que los desafíos planteados por estos requisitos de capital se disipen en los próximos 2-3 trimestres, añadiendo más incertidumbre y presión al mercado. Sin embargo, como aspecto positivo destaca que a largo plazo, habrá mejores holders de los RWAs y una mayor estabilidad => entidades que no tienen los mismos requisitos/presiones de capital que los bancos (fondos soberanos, fondos de pensiones y entidades USA no bancarias) … que estarán dispuestos a pagar más por añadir estos activos a sus portfolios.
