Renta 4 | Apertura a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -0,6%, futuros S&P -0,6%, futuros Nasdaq -0,9%) a la espera del relevante informe de empleo de noviembre en Estados Unidos (14:30h) que recordamos
fue retrasado por el “shutdown” del gobierno americano, que podría venir acompañado de una estimación del dato de octubre. El consenso espera una creación de nóminas no agrícolas de +50.000e en
noviembre (vs +119.000 en septiembre), con una tasa de paro repuntando ligeramente (4,5%e vs 4,4% en septiembre) y salarios moderando (+3,6%e i.a. vs +3,8% en septiembre). Este dato será relevante, junto al IPC que se conocerá el jueves, para determinar si la Fed vuelve a bajar tipos en su próxima reunión (28- enero), opción a la que el mercado solo da actualmente un 24% de probabilidad, no descontando al 100% la próxima bajada hasta mediados de 2026. Muy relevante será también en los próximos meses comprobar si son ciertas las afirmaciones de Powell respecto a que los datos de empleo se habrían sobreestimado en torno a +60.000 nóminas mensuales desde abril de 2025, lo que de ser cierto nos dejaría con una creación media mensual desde entonces de -20.000 nóminas no agrícolas, esto es, destrucción de empleo.
A destacar de ayer los comentarios de que la candidatura de Kevin Hassett se habría enfrentado a la oposición de altos cargos cercanos a Trump al considerarle demasiado cercano al presidente de los Estados Unidos (Trump espera que el próximo presidente de la Fed consulte con él sus decisiones de tipos de interés), lo que podría llevar a una reacción negativa del mercado de bonos, con un notable repunte de TIRes (que friccionarían con las bolsas) ante el temor de que Hassett no hiciese lo suficiente en el futuro por controlar la inflación. En este sentido, la candidatura de Kevin Warsh (más ortodoxo desde un punto de vista monetario, con mayor preocupación por la estabilidad de precios y la credibilidad del banco central) podría estar ganando puntos.
También, de importancia para dilucidar el rumbo de las economías en los próximos meses, se conocerán hoy los PMIs preliminares de diciembre a nivel global, para los que se espera se mantengan estables con respecto al mes anterior, con la Eurozona manteniendo los servicios en zona de expansión y las manufacturas acercándose al nivel de 50, y con ambos en expansión en Estados Unidos pero con mejor comportamiento de servicios que de manufacturas. Ya los hemos conocido en Japón, con sesgo mixto: mejora en manufacturero 49,7 (vs 48,7 anterior), empeoramiento en servicios 52,5 (vs 53,2 anterior)
y compuesto 51,5 (vs 52 anterior).
Asimismo, tendremos la encuesta ZEW en Alemania y la Eurozona, que podrían continuar mejorando en diciembre, mientras en Estados Unidos serán importantes las ventas al por menor que podrían moderar su crecimiento en octubre.
En cuanto a Francia, destacamos la aprobación en la Cámara Alta del Proyecto de Ley de Financiación para 2026, pero con unas cifras de déficit excesivo, 5,3% del PIB vs la previsión inicial de recortarlo hasta el 4,7%, que deberá ser corregido por la Comisión Mixta (órgano temporal de 7 diputados + 7 senadores) para recortar los más de 10.000 mln eur de exceso de gastos sobre ingresos. Este exceso se debe en gran parte a la suspensión de la reforma de las pensiones de 2023 que el primer ministro Lecornu ha aceptado para contar con el apoyo de los Socialistas, pero también a que se ha suprimido el recargo previsto sobre los beneficios de las grandes empresas. El documento final deberá ser aprobado por la Asamblea Nacional, con fecha límite el 31-diciembre.
En cuanto a Francia, destacamos la aprobación en la Cámara Alta del Proyecto de Ley de Financiación para 2026, pero con unas cifras de déficit excesivo, 5,3% del PIB vs la previsión inicial de recortarlo hasta el 4,7%, que deberá ser corregido por la Comisión Mixta (órgano temporal de 7 diputados + 7 senadores) para recortar los más de 10.000 mln eur de exceso de gastos sobre ingresos. Este exceso se debe en gran parte a la suspensión de la reforma de las pensiones de 2023 que el primer ministro Lecornu ha aceptado para contar con el apoyo de los Socialistas, pero también a que se ha suprimido el recargo previsto sobre los beneficios de las grandes empresas. El documento final deberá ser aprobado por la Asamblea Nacional, con fecha límite el 31-diciembre.
