Renta 4 | Las bolsas europeas abren al alza (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P -0,1%) tras el cierre positivo en Wall Street el viernes (+1% desde el cierre europeo), con la ayuda de las tecnológicas (Alphabet +5% tras recorte de plantilla, Netflix +8% tras buenos resultados) y aun a pesar del fuerte repunte de TIRes (+9pb en EEUU, +11 pb en Alemania, +16 pb en periféricos). Recordamos que esta semana se celebrarán las festividades del Nuevo Año Lunar en China.
A nivel de bancos centrales, hoy tendremos declaraciones de Lagarde (18:45h, a la que se sumarán otros miembros del BCE durante la semana, como Knot o Holzmann), que deberían mantener un tono “hawkish”, apuntando a la necesidad de nuevas subidas de tipos de interés para controlar una inflación excesivamente alta.
En la jornada de hoy, las referencias macro serán escasas, destacando sólo en el plano macro la confianza consumidora en la Eurozona (ligera mejora adicional en enero, pero en niveles muy bajos, similares a lo peor del Covid) e índice de indicadores líderes en Estados Unidos (con décima caída consecutiva esperada en diciembre).
Por el contrario, varias serán las referencias de interés a tener en cuenta durante la semana. En el plano macro, la atención estará en los datos de PMIs de enero (martes), que podrían estabilizarse en el sector manufacturero tanto en Estados Unidos como en Eurozona y con mejora prevista en el componente de servicios especialmente en la Eurozona donde podría recuperar la zona de 50. En cualquier caso, los niveles siguen estando deprimidos y son coherentes con una notable desaceleración del ciclo económico, con los PMIs de manufacturas marcando el tercer mes consecutivo por debajo de 50 en EE.UU. y siete meses en el caso Eurozona, mientras que en servicios Estados Unidos acumularía 7 meses en zona de contracción. Otra referencia de máximo interés en Estados Unidos será el deflactor del consumo privado subyacente (viernes), la medida de inflación preferida de la Fed, que en diciembre podría seguir moderándose hasta +4,4% i.a. (vs +4,7% anterior y +5,4% de techo en febrero del 22). Por su parte el PIB del 4T22 (jueves) se moderaría a +2,6% (vs +3,2% anterior) mostrando la resiliencia de la economía americana en el último trimestre del año, aunque como hemos comentado ya se aprecian las primeras señales de deterioro del ciclo ante unas condiciones financieras más restrictivas. En Alemania, conoceremos la IFO de enero (miércoles) con expectativas de mejora fundamentalmente en el componente de expectativas, pero se mantendrá en niveles históricamente deprimidos. Por último, En España conoceremos el PIB 4T22.
Enel plano empresarial, en Estados Unidos contaremos con una gran cantidad de compañías publicando resultados 4T22, destacando Microsoft, Verizon, Texas Instruments, General Electric, 3M, Halliburton, Tesla, ASML, AT&T, IBM, Boeing, Visa, Mastercard, American Airlines, Chevron, American Express y Colgate Palmolive. En España, continuaremos con publicación de resultados de sector financiero con el Banco Sadadell el próximo jueves. Por último, en Finlandia se darán a conocer los resultados de Nokia.
En el contexto actual, nuestra visión de mercado continúa siendo prudente, especialmente tras el reciente repunte en renta variable y renta fija, en un escenario de elevada incertidumbre. A pesar de que los últimos datos muestran cierta moderación en la inflación, esta continúa en niveles muy elevados y aún está por confirmar el techo a la misma, sobre todo en la subyacente en Europa. En este sentido, consideramos que una inflación tan alta hará que los tipos sigan subiendo, no viendo rebajas de los mismos en 2023, a lo que se suma la materialización del esperado deterioro del ciclo económico y su impacto aún por ver en resultados empresariales.
