Morgan Stanley | Todos los bancos americanos pasaron el DFAST (test de estrés) y dado que todas las restricciones temporales de distribución de capital expiran el 30 de junio (en base al anuncio previo de la Fed), los bancos podrán optimizar sus estructuras de capital por primera vez en 14 años. 

El Stress Capital Buffer o SCB es el colchón de capital requerido en escenarios adversos más el colchón equivalente a 4 trimestres de dividendos, con un suelo del 2,5%. El SCB se añade al requerimiento mínimo del 4,5% y al requerimiento por banco global sistémico (GSIB) para determinar los niveles mínimos de capital que los bancos deben mantener. 

Todos aprueban, en línea con las expectativas. El SBC se ha reducido en 5 bancos y ha aumentado en 2, de un total de 13 bancos bajo cobertura. El SBC exacto lo publicará cada banco esta semana ya que las cifras de los analistas son estimaciones en base a la información publicada. 

El siguiente paso se dio ayer: se esperaba que entre ayer y hoy pudieran anunciarse subidas de dividendos y pay outs y lo bancos no defraudaron. De los grandes, y salvo Citi, la mayoría de ellos subieron la remuneración al accionista de forma relevante: Wells Fargo anuncia un buyback de USD18bn … Goldman, JP Morgan y BoFA subieron también ayer dividendos. 

Las filiales de bancos europeos bien pero con menor calidad que los bancos estadounidenses en el escenario adverso. En línea con lo esperado, todas las filiales de los bancos europeos pasaron los stress test DFAST. Aunque es positivo, lo que realmente importa para los dividendos y los buybacks (sobre todo para UBS y HSBC en el medio plazo) es el exceso de capital a nivel grupo más que a nivel filial. Por ello no creo que los resultados de CCAR/DFAST vayan a afectar de forma relevante a la narrativa de los bancos europeos en el corto plazo. 

Mejor situación frente al 2020 

Comparando este DFAST con el del año pasado, las reducciones o drawdowns de CET1 fueron menores YoY en la mayoría de bancos europeos, con la excepción de HSBC, que fue 210pb mayor. En agregado, el colchón medio sobre el 4.5% de requerimiento mínimo estuvo en el 11.9% en CET1 … y 440pb sobre el 3% mínimo de SLR … más que suficiente en la opinión de mi equipo de research. La reducción media en el CET1  de las filiales de los bancos europeos fue de -430pb (vs los -240pb de media de los 23 participantes), siendo el mayor el de HSBC (-750pb). El hecho de que HSBC tuviera poco beneficio pre-provisiones atribuible a la filial americana hizo que la reducción afectara a su capital de forma más intensa … aunque eminentemente contable. Barclays fue uno de los más resistentes, con una reducción de solo 160pb en el escenario adverso.