Morgan Stanley | El equipo de tech espera un año complicado, con desaceleración en crecimiento y una inflación y tipos aun en niveles elevados. Aunque los tipos irán moderándose, ven difícil que los valores tengan un buen comportamiento si las expectativas de beneficios se ven presionadas. Por eso prefieren quedarse con valores defensivos: ASML, SAP y Sage. Más adelante tendrá sentido añadir ciclo, cuando las expectativas de consenso sean más realistas y los comentarios de las compañías se moderen (valores como […]

Morgan Stanley | El equipo de tech espera un año complicado, con desaceleración en crecimiento y una inflación y tipos aun en niveles elevados. Aunque los tipos irán moderándose, ven difícil que los valores tengan un buen comportamiento si las expectativas de beneficios se ven presionadas. Por eso prefieren quedarse con valores defensivos: ASML, SAP y Sage. Más adelante tendrá sentido añadir ciclo, cuando las expectativas de consenso sean más realistas y los comentarios de las compañías se moderen (valores como […]

Morgan Stanley | El CEO de la compañía, Luis Maroto, indicó que la demanda sigue siendo sólida, con las aerolíneas aun planeando aumentar la capacidad, y una vez que eso esté en marcha, bajarán los precios para llenar los aviones. También señaló que los ingresos de la compañía no dependen del precio de los billetes o del de las habitaciones de hotel, sino del valor añadido que proporciona (cobrando más por los billetes reservados fuera del país de origen de […]

Renta 4 | Las cifras de 3T han consolidado la tendencia hacia la recuperación de los niveles de 2019. El descenso de los ingresos se aproxima hacia un dígito: -13% vs 3T 19 (-17% en 2T), el EBITDA: -20%, también mejora, +4 pp vs 2T (ex ayudas del gobierno alemán). Esta recuperación, no obstante, se ha visto frenada por las disrupciones en los aeropuertos en Europa y las restricciones a viajar en Asia. Continúa la recuperación en 4T, a un ritmo lento Las reservas muestran una leve mejora en […]

Morgan Stanley | A pesar de que nuestra última encuesta trimestral a CIOs (publicada el jueves) sugiere un entorno de desaceleración de gasto en IT, creemos que los resultados del 3Q se mantendrán estables debido a los “channel checks” positivos y las conversaciones con las compañías. Estamos más positivos en SAP, Sage y Capgemini (los tres en Overweight) y más cautos en Software AG y OVH Groupe. Amadeus (AMS): esperamos que publique unos ingresos de 1,191 millones de euros, lo que […]

Morgan Stanley | La encuesta del 3Q22 a los CIOs (Chief Information Officers) sugiere una desaceleración en el crecimiento de presupuestos de IT, con las expectativas de gasto para 2022 habiéndose reducido en 100pb al 3%. Para 2023 el crecimiento esperado es del 2.8%, por lo que ambas cifras se situarían por debajo de la media pre-covid del 4.1%. El ratio de aquellos CIOs que esperan aumento de presupuestos vs recorte se ha reducido a 0.4x (vs 1.1x 2Q22) marcando […]

Renta 4 | La demanda de pasajeros (en kms) a nivel mundial se situó en julio un –25,4% por debajo del nivel de julio 2019. En el segmento doméstico -13% y en internacional -32%. Todos los mercados siguen por debajo de los niveles de 2019. En el segmento doméstico, Brasil es el que más se acerca (-3% aprox.), seguido de EEUU (en torno a -10%). China se recupera con fuerza desde -80% en mayo hasta -30% aproximadamente, a medida de que los confinamientos se van levantando. En el segmento internacional, Norteamérica y Oriente Próximo son […]

Morgan Stanley | Recortamos estimaciones de 2023 en Software e IT Services (ingresos en un 5% y beneficios en un 10%) para reflejar una recesión moderada. Esto debería ir haciendo ganar confianza a los inversores de que las estimaciones de beneficios empiezan a reflejar los riesgos macro. Con la caída que ha sufrido el sector YTD, las valoraciones empiezan a ser atractivas pera la gran duda sigue estando en los beneficios, sobre todo teniendo en cuenta que el consenso prácticamente […]