Bankinter | Flexibilidad en la producción, pero incertidumbre sobre la demanda. Actualizamos nuestras estimaciones y valoración, tras los resultados del 2T2022 que cumplieron con las estimaciones. Opinión del equipo de análisis de Bankinter: Revisamos nuestra recomendación a Neutral (desde Comprar) y Precio Objetivo 29,4 euros/acción diciembre 2023 (desde 33,6 euros/acción). Revisamos a la baja las expectativas de Ingresos y márgenes, especialmente para 2023 y elevamos el WACC al 11,8% ante un entorno de tipos al alza e incertidumbre sobre la […]

Morgan Stanley | Actualizamos nuestras estimaciones tras los resultados del 2Q. Concretamente, nuestras expectativas de EBITDA se sitúan en los 16.7bn$, un 1% por debajo de nuestras estimaciones anteriores para reflejar unas menores expectativas en torno a la rentabilidad en la 2H22. Como consecuencia de estos cambios, hemos bajado nuestro precio objetivo. ArcelorMittal, Overweight, PrecioObjetivo de 46,10 a 45 euros/acción.

Morgan Stanley | La contracción de los márgenes brutos se ha acelerado en todas las regiones, debido en parte a un sólido contexto de oferta en combinación con un debilitamiento de la demanda, haciendo que el mercado de acero esté menos tirante. De hecho, el beneficio bruto por tonelada de HRC ha caído desde un máximo 902 dólares/t en abril hasta 345 dólares/t actualmente, lo que ha provocado que algunas acereras se vean obligadas a anunciar recortes en la producción. Adicionalmente, […]

Morgan Stanley | Tras el derating, su EV ha caído a mínimos históricos, y su valoración es extrema, reflejando la preocupación de mercado sobre una recesión de demanda y caída en beneficios. Los precios de HRC EU han caído un 45% desde los máximos de marzo, provocando una contracción en los spreads del acero hacia la media histórica. El EBITDA spot está en 8-9bn$ (vs 27bn$ en abril), aún por encima del mínimo histórico de 3bn$, por lo que puede […]

Morgan Stanley | Tras el derating, su EV ha caído a mínimos históricos, y su valoración es extrema, reflejando la preocupación de mercado sobre una recesión de demanda y caída en beneficios. Los precios de HRC EU han caído un 45% desde los máximos de marzo, provocando una contracción en los spreads del acero hacia la media histórica. El EBITDA spot está en 8-9bn$ (vs 27bn$ en abril), aún por encima del mínimo histórico de 3bn$, por lo que puede […]

Renta 4 | Pierde el rango lateral que venía formando en el último año, abriendo las probabilidades de haber concluido un proceso de techo en la franja de resistencia entre 31 y 33 euros. La situación es potencialmente peligrosa, por la compresión en las medias y por los anómalos parámetros técnicos al resolver esta situación. Recomendación: Vender medio plazo.

Morgan Stanley | El miedo a una caída de la demanda y los menores precios del acero (caída de EUR420) han hecho que el múltiplo del sector caiga. Aprovechamos para subir Voestalpine de Underweight a Equalweight.  El sector ya descuenta una caída significativa en beneficios. Por ejemplo en el caso de ArcelorMittal (MTS) el spot Ebitda se ha reducido en un 50% pero aun así sigue en 3bn de dólares lo cual es muy por encima de su media histórica […]

Bankinter | La mejora de estimaciones, tras el fuerte inicio de 2022, un nivel de apalancamiento muy limitado (0,15x DFN/EBITDA) y los programas de recompras de acciones, se ven prácticamente compensadas en términos de valoración por el incremento del WACC al 11% (desde 10,1% ant). ArcelorMittal (MTS) registró un 1T2022 más fuerte de lo esperado operativa y financieramente. Sin embargo, los riesgos son al alza, por un entorno en el que la inflación presiona las expectativas de crecimiento, además cuenta mayor […]