Santander Corporate & Investment| Engie (Baa1 e, BBB+ e, A- e) reportó un sólido conjunto de resultados para los nueve primeros meses de 2022 (hasta septiembre), que superaron las estimaciones del consenso y permitieron al equipo gestor elevar sus previsiones para el ejercicio completo. El EBITDA del periodo aumentó en términos orgánicos en un 45% a/a hasta EUR 10,7mm, a pesar de las muchas dificultades en el mercado energético. El EBIT del grupo aumentó un 39% a/a hasta EUR 7,3mm. La decisión de Engie de centrarse en la eficiencia de costes ha dado sus frutos. La división Térmica reportó un incremento del 34% a/a en el EBIT hasta EUR 1,0mm gracias a los mayores diferenciales de electricidad y a los servicios complementarios. La división de Comercialización supuso un incremento de 3,8 veces a/a en el EBIT hasta EUR 620mn, como resultado del efecto calendario positivo de los volúmenes ARENH (algo que previsiblemente se revertirá en los próximos trimestres) y de un invierno de temperaturas moderadas que dejó a Engie con una posición larga en gas. El negocio Nuclear aumentó su EBIT en 2,5 veces a/a hasta EUR 1,0mm, gracias a la alta disponibilidad y a los precios, que se vieron compensados sólo parcialmente por los menores volúmenes y los impuestos a los beneficios caídos del cielo. El principal motor de los beneficios fue el negocio de Gestión Global de Energía y Ventas, que aumentó el EBIT en 5,9 veces a/a hasta EUR 2,0mm gracias a trading activa y a la gestión de la energía.

Los sólidos beneficios se vieron reflejados en el flujo de caja y el CFFO aumentó un 58% a/a hasta EUR 8,4mm. Aunque el capital circulante se mantuvo casi plano, el consumo para acumular reservas de gas, al igual que el mayor saldo de cuentas por cobrar por los precios más altos se vieron compensados por la liberación de efectivo de los margin calls y de otros cambios. Las inversiones se mantuvieron altas y, después de dividendos y otras partidas, la deuda financiera neta aumentó en EUR 2,2mm durante el periodo hasta EUR 27,6mm, lo que se vio compensado en gran medida a nivel de deuda neta económica por la caída en las provisiones para pensiones y nucleares. Como resultado, la deuda neta económica aumentó en EUR 0,7mm hasta EUR 39mm, y el ratio deuda neta económica/EBITDA cayó hasta 2,8x, desde 3,6x a cierre de 2021. La posición de liquidez de Engie es robusta en EUR 21,8mm, y se verá impulsada por los c.EUR 7mm que recibirá al finalizar la venta de Equans (que completará en gran medida el programa de venta de activos del grupo).

El equipo gestor mejoró sus previsiones para el ejercicio —EBITDA de EUR 13,2-14,2mm, beneficio neto recurrente (atribuible al grupo) de EUR 4,9-5,5mm— y reiteró su compromiso con un sólido rating de grado de inversión y con un ratio de deuda neta económica/EBITDA inferior a 4x.