Bankinter | Las cifras principales de la aerolínea durante el 3T 2021 comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg) son las siguientes: Ventas 5.207€ (+96%) vs 5.351M€ estimado; EBITDA 576M€ vs 508,3M€ estimado y -649M€ en 3T 2020; EBIT 17M€ vs -169,3M€ estimado; BNA -72M€ vs -213,4M€ estimado y -1.967M€ en 3T 2020. Los pasajeros ascienden a 19,6M vs 8,7M en 3T 2020. Destaca la buena evolución de las reservas, que aumentan en 3T 2021 hasta el 80% de 2019. La Deuda Neta se sitúa en 9.000M€ vs 9.922M€ en 4T 2020. Lufthansa mantiene su guidance de alcanzar un 40% de nivel de capacidad vs 2019 a cierre de año y 70% en 2022, si bien hace referencia a la dificultad de realizar previsiones en un entorno todavía volátil y muy dependiente de la evolución del COVID-19.

En opinión del equipo de análisis, los resultados reflejan una recuperación en los niveles de demanda y que previsiblemente serán acogidos por el mercado positivamente durante la sesión de hoy. A pesar de ello, reiteramos recomendación de Vender por varios motivos: (i) Fuerte presencia estatal: alcanza el 14,2%, porcentaje que irá reduciendo hasta final de año, lo que seguirá introduciendo presión sobre el valor. Llegó a tener el 20% de la compañía. Además, tiene implicación directa en menor nivel de free float y en posibles decisiones futuras. Recordemos que Lufthansa recibió 9.000M€ del Gobierno para hacer frente a los peores momentos de la pandemia. En septiembre realizó una ampliación de capital por 2.140M€ (capitalización bursátil en el momento del anuncio, 21 de septiembre, de 5.179M€) precisamente para pagar al Gobierno alemán. (ii) La Deuda Financiera Neta cierra el trimestre en 9.006M€ vs 9.922M€ a cierre de 2020. Además, acumula fuertes pérdidas que le llevaron a tener niveles muy reducidos de Patrimonio Neto (3.694M€ en 3T 2021; 1.387M€ cierre 2020 y 10.256M€ en 2019). (iii) Sesgo hacia viajes de negocios, segmento que tardará más en reactivarse. (iv) En sus resultados hace referencia directa al impacto del alza del petróleo en sus cuentas. El año pasado muchas aerolíneas incurrieron en costes adicionales fuertes por la suspensión de coberturas de derivados de combustible, puesto que necesitaron mucho menos del comprometido. Por ello, y en un contexto de incertidumbre y caída de precios del petróleo, optaron por reducir lo comprometido para este año, por lo que el alza del petróleo les impacta directamente. Por todo ello, reiteramos nuestra recomendación de Vender Lufthansa.