Santander Corporate & Investment Banking | Volkswagen ha anunciado su oferta de adquisición de la compañía francesa de alquiler de vehículos Europcar ante el regulador de los mercados franceses, Autorité des Marchés Financiers. La operación, que ya ha sido aceptada por el consejo de administración de Europcar, pero sigue supeditada a la luz verde del organismo regulador del mercado francés, daría a VW el 66% de las acciones de Europcar. El fondo británico Attestor se haría con el 27% y la plataforma de movilidad holandesa Pon, con el 7%.

Opinión de Research:

Si bien ahora poseerá la participación mayoritaria en el holding conjunto, Volkswagen no controlará ni el consorcio ni Europcar, y Europcar no se consolidará dentro de las cuentas de VW. Tras haber sido propiedad de VW antes de ser vendida en 2006, la compañía de alquiler de coches proporcionará ahora a VW la plataforma de movilidad que le permitirá impulsar su ofensiva de movilidad, centrándose en el crecimiento de las opciones de suscripción y de uso compartido de coches para complementar el negocio tradicional de leasing y alquiler de coches, con el objetivo, en última instancia, de introducir los taxis robotizados a medida que la tecnología lo permita. Aunque el proceso de cambio y transformación de Europcar no estará exento de desafíos, los argumentos estratégicos incluyen el aprovechamiento de una marca fuerte con una base de clientes ya existente y plataformas de movilidad/tecnología. La actual cartera de productos de Europcar ayudará en la transición de los clientes hacia una nueva oferta de productos sin precedentes de una manera más orgánica, lo que, en nuestra opinión, reducirá significativamente la carga de los costes en comparación con el lanzamiento como un nuevo actor en este ámbito. Además, mientras que la vía de la asociación también resolvería estas cuestiones, una inversión relativamente pequeña en el contexto de la ampliación de cartera que conlleva ofrecería a VW la oportunidad de cosechar los beneficios de la fuerte creación de valor prevista a largo plazo. De hecho, como parte de la adquisición, VW pagará 1.700 M €, lo cual, teniendo en cuenta una posición de liquidez en su segmento automotriz de 58.700 M€ a finales del 2T21, tendrá un impacto mínimo en el riesgo de crédito o la liquidez de VW, y reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar sus bonos.