Se eleva P.O. de Veolia a 34 €, por un descuento de flujos de caja a más largo plazo, de 2030 a 2040

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Morgan Stanley | Nuestros analistas han revisado su modelo con los cambios en reporting que hace la compañía post resultados 1T23, ya contando con la adquisición de Suez y con algo de visibilidad a más largo plazo (EPS +3% 2023-30e), haciendo así un DCF a más largo plazo (2030 a 2040), que ha resultado en un aumento de Precio Objetivo hasta 34 euros. El analista espera que la vuelta a niveles de beneficios pre invasión Rusa pueda derivar en un […]

BT cotiza barato, a 8x PE marzo 25e: Overweight, P. O. 260 £

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Morgan Stanley | Terence Tsui piensa que el aumento de capex (con ventajas fiscales) comunicado en la presentación de resultados 1Q23 fue una buena idea en la estrategia a largo plazo de la compañía. Además destaca que el entorno competitivo para Openreach va a ir mejorando, gracias a los cambios en precios al por mayor aprobados por Ofcom, que aumentará la competición con los Altnets, y que además sufren un mercado con falta de funding barato y de ingenieros. Según el […]

Rio tinto cuenta con un balance saludable, lo que le permite aprovechar mejor las oportunidades de crecimiento externo: de Equal a Overweight

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Morgan Stanley | El deterioro del outlook del precio del mineral de hierro y las preocupaciones en torno a la demanda han sido las principales causas del derating visto la valoración de Rio Tinto, que ahora descuenta un precio a largo plazo de 60 dólares/tonelada. Alain Gabriel (analista) cree que esto ofrece una oportunidad clave para añadir exposición a un negocio que ofrece un potencial de retornos de capital best-in-class, y donde el papel del cobre está infravalorado por el […]

Los EFCF yields que ofrecen las Telcos europeas son muy atractivos, destacando Orange (10.2%), BT (10.0%) y DT (8.6%)

Morgan Stanley | Emmet Kelly mantiene su tesis alcista sobre el sector Telcos Europeas a pesar de que ha perdido el momentum mostrado durante el primer trimestre del año. Emmet descarta que podamos ver repetido 2022 y justifica la corrección en la falta de catalizadores desde mediados de abril 1.- falta de batidas y mejoras de guidance, 2.- peores revisiones de EPS que el resto del mercado, 3.- contagio de mal performance de compañías de equipos , 4.- ligera debilidad […]

Aseguradoras holandesas: los ratios de solvencia de Aegon, NN y ASR permanecen sólidos

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Morgan Stanley | La elevada volatilidad en los precios de la inmobiliaria holandesa ha hecho que el mercado empiece a preocuparse sobre la fortaleza de balance de las aseguradoras Holandesas dada su exposición a las hipotecas y al real estate. Haciendo una análisis mark to market de esta exposición, los ratios de solvencia de Aegon, NN y ASR permanecen sólidos. ASR- es la favorita de nuestros analistas dada la visibilidad en la creación de valor dado que la integración del […]

El crecimiento en ingresos de Orange (1,3%) es el mínimo que se verá en 2023: Overweight, P. O. de 14 a 15 eur/acc

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Morgan Stanley | Emmet Kelly estima que el crecimiento en ingresos para Orange visto en 1Q23 de 1.3% es el mínimo trimestral que vamos a ver este año, ya que los aumentos de precio en España y Francia han sido significativos y aplicados en marzo 2023, por tanto están por llegar a cuenta de resultados. Por otro lado, sus estimaciones de +9%pa en FCF durante los próximos 6y siguen intactas gracias a la reducción de capex, vuelta a EBITDAaL positivo […]

Danone inaugura su nuevo centro de innovación en París con el que esperan recuperar un margen ebit de doble dígito

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Morgan Stanley | Ayer nuestro equipo de analistas estuvo en la presentación de la inauguración el nuevo centro de innovación de Danone en París. Entre los mensajes que dio la compañía cabe destacar: (i) que esperan que los márgenes en EDP vuelvan a ser de doble dígito (desde el margen ebit actual de 8,5%). (ii) en la división de SN se espera crecimiento gracias a la eficacia de sus productos y el apoyo de crecimiento por la demografía 8envejecimiento de […]

TUI está barata (7x P/E FY24 y a 3x EV/EBITDA) y los motivos de cautela están en precio: de Under a Equalweight

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Morgan Stanley | Jamie Rollo (analista) neutraliza el corto en TUI sobre la base de la ampliación de capital y los recientes resultados del 2Q (que le llevaron a revisar al alza sus estimaciones FY23). Además añade que ve riesgo de más revisiones positivas de las estimaciones y que la compañía esta barata: cotiza a 7x P/E FY24 y a 3x EV/EBITDA cuando su media de 5Y prepandemia es 12x P/E y 6x EV/EBITDA. A largo plazo, Jaime sigue viendo […]

Un 80% de los bancos europeos baten expectativas en beneficio antes de impuestos, un +35% anual y un +4% trimestral

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Morgan Stanley | Este ha sido otro trimestre en el que los bancos han vuelto a publicar unos resultados excelentes. Un 80% de los bancos han batido en términos de PBT, subiendo un +35% año contra año y un +4% trimestre contra trimestre, con batida también en capital 830pbs mejor) y sin signos de deterioro en la calidad de los activos (las provisiones han estado un -26% por debajo de nuestras expectativas y el coste del riesgo sigue siendo conservador […]

Royal Caribbean, el valor del sector que mejores resultados ha publicado: Equalweight, P. O. de 60 a 70 $/acc

Morgan Stanley | Jamie Rollo (analista) señala que abril ha sido un mes mixto en términos de demanda: algunos de los agentes encuestados han afirmado tener una demanda por encima de la de 2019, otros por el contrario advierten de una demanda por debajo de los niveles prepandemia, y otros han mencionado el debilitamiento de la demanda de cruceros de lujo, segmento el cual ha outperformado desde el Covid. Sin embargo, en términos de precios, el sector refleja más estabilidad: […]