La prima de valoración de Telefónica Deutschland no está justificada: de Equal a Underweight y P. O. de 2,40 a 2,20 eur/acc

Telefónica Deutschland

Morgan Stanley | La bajada de recomendación de Telefónica Deutschland a Underweight (UW, infraponderar) es un call relativo frente al resto del sector.  Nos cuesta ver razones que permitan un mejor comportamiento relativo desde aquí, especialmente de cara al plan de despliegue de red de Drillisch, dejando de alquilar por tanto la red de Telefónica Deutschland y poniendo de manifiesto su elevada exposición a ingresos de wholesale (estimamos que el MVNO con Drillisch representa un 20-25% del EBITDA, ver gráfico […]

Orange tendrá un crecimiento plano en el 1T21: Neutral (P.O. de 11,50 a 11 eur/acc)

Morgan Stanley | El crecimiento del primer trimestre (1Q) (tanto en top line como Ebitda) del operador francés de telecomunicaciones, Orange, será de aproximadamente 0% y los comparables serán más complicados en el 2Q y 3Q en Francia. El segundo semestre (2H) debería ser algo mejor que el 1H especialmente en España. Sin embargo, un crecimiento tan plano en un año de reapertura de economías nos hace seguir neutrales. Recomendamos Neutral y bajamos Precio Objetivo en un 4% tras los […]

Las potenciales perdidas por litigios crean riesgos adicionales en Credit Suisse: De Sobreponderar a Neutral y P.O. a 11 CHF/acc

Banco Credit Suisse

Morgan Stanley | Las acciones de la empresa de servicios financieros, Credit Suisse, han caído un 12% YTD (vs USB/BAER +20%), a pesar de tendencias de crecimiento en los ingresos, lo que refleja preocupaciones de los inversores sobre el negocio de Prime Brokerage y Greensill. Las acciones han perdido más de CHF 5.8bn (francos suizos) en las últimas dos semanas (CHF 4.4bn de pérdida por Archegos), aunque nuestros analistas opinan que la pérdida reciente podría tener un impacto aún mayor […]

Orsted da el primer paso hacia su objetivo de 6GW netos de nueva capacidad: Sobreponderar (P.O. 1,400 DKK/acc)

Orsted

Morgan Stanley | Esperamos una reacción positiva de las acciones de la compañía danesa energética, Orsted, tras conocerse que ha conseguido 2.5GW de capacidad offshore wind bruta y 1.25GW neta en Polonia, bajo un CFD (Contract of Difference) a un precio por encima de precios de mercado (~70 euros/MWH). Este es el primer paso hacia su objetivo de 6GW netos de nueva capacidad para este año y en línea con lo que habíamos estimado como podéis ver en el gráfico […]

Danone está en camino de recuperar la confianza de los inversores: Añadir (P.O. 69,4 eur/acc)

Alphavalue | La compañía francesa de alimentación Danone (añadir, P.O. 69,4 eur/acc ++), ha sido fuente de gran número de noticias en los últimos tiempos. El cese de Emmanuel Faber, que abogaba por el “company with a purpose”, como CEO de  la  compañía  parecía  algo  poco  probable,  pero  la  presión  de  los  inversores  activistas  y  el  descontento  de  los  accionistas por el performance operativo del grupo hizo que dicho cese se materializase. Danone está en camino de reconstruir su governance […]

La potencial compra de minoritarios de EDF podría quitar el miedo de los inversores: Overweight (P. O. 16 eur/acc)

Morgan Stanley | Esperamos este miércoles una reacción positiva en la empresa francesa de generación y distribución eléctrica, Électricité de France (EDF), tras el artículo aparecido en Reuters que habla de una potencial compra de minoritarios, valorándolos en €10bn, lo cual implicaría un precio de €19.8/acción, un +76% por encima de los niveles de cierre de este martes. Esto podría quitar el miedo de los inversores a que el gobierno francés compre los minoritarios por debajo del valor creado por […]

Axa se enfrenta a un año difícil por la Covid: Reducir (P.O. 21,4 eur/acc)

AXA

Alphavalue | La aseguradora francesa Axa (reducir, Precio Objetivo 21,4 eur/acc ++) tuvo (y  tiene) un año difícil, como la mayoría de sus comparables, resultado de la pandemia mundial del coronavirus. La crisis  hizo hincapié en la necesidad de un cambio más profundo en el modelo de negocio de las compañías de seguros, en particular mediante un control más estricto de su riesgo financiero y operativo al reenfocarse en sus actividades y mercados principales. En ese sentido, Axa tiene mucho que hacer. Nuestros analistas mantienen una postura cautelosa sobre la compañía a pesar de unos resultados del 2S20 mejores de lo esperado. Anteriormente hemos hablado de una postura cautelosa porque sigue salpicada por las consecuencias de esta terrible pandemia. La compañía tiene abiertos varios frentes legales y ya ha sido condenada a indemnizar a los restauradores por la interrupción del negocio consecuencia de los confinamientos. No es que […]

Logitech duplica su capitalización en el último año: Reducir (P. O.: 97,1 CHF)

Alphavalue | Al cumplirse un año del inicio de la pandemia mundial del coronavirus, compañías como esta se nos vienen a la mente. El grupo suizo de hardware y electrónica de consumo Logitech, que ha más que duplicado su capitalización de mercado en el último año, destaca no sólo porque superó las rentabilidades del resto resto de compañías del Stoxx 600 sino porque lo hizo gracias a un sólido performance under lying, a diferencia de muchos otros que contaban con […]