Categoría: Recomendaciones Bolsas internacionales

AXA y Poste Italine se mantienen como top picks del sector seguros europeo

Consenso
AXA

Morgan Stanley | El sector seguros ha batido al mercado en un 9% YTD, y esperamos que este buen comportamiento continue gracias que el sector cuenta con el mayor ratio Solvencia II (de media en el 217%) lo que les ayudará a absorber shocks macro como ya ocurrió con el Covid y la guerra. Ofrece un FCF yield del 11.5%, lo que da lugar a un retorno total por dividendos y buybacks del 8.1%, algo que vemos seguro salvo que […]

Lloyds cotiza cerca del ‘bear case’: Overweight

Consenso
LLoyds Bank

Morgan Stanley | Analizamos en detalle las implicaciones del aumento de costes, especialmente los de energía, en la economía y el impacto que tendrá en la calidad de activos de los bancos de Reino Unido. Los hogares con menores ingresos podrían tener dificultades a la hora de cumplir obligaciones de pago de hipotecas si no hay una intervención del gobierno y esto equivale a un 5% de los libros de hipotecas. Sin embargo, los menores LTV en este ciclo deberían […]

Una mayor intervención mantendrá las Utilities más positivas en neto: Engie, valoración atractiva con descuento

Consenso
Sede Engie

Morgan Stanley | Analizamos las implicaciones de la reunión de emergencia energética del 9 de septiembre de la Unión Europea (UE). Los planes filtrados (Reuters) sugieren que los gobiernos de la UE redistribuirán los beneficios a los consumidores, esto podría reducir el aumento de los costes energéticos de €1.2tr  a €670bn sobre 2023/24. Si bien la incertidumbre sigue elevada, en nuestro escenario base, una mayor intervención mantendrá las Utilities más positivas (en neto) que antes de la crisis. Nos gustan […]

El equity story de Veolia es atractivo pero el momentum de beneficios es desfavorable

Consenso
Veolia-Logo

VEOLIA, EQUAL-WEIGHT, DE 34 A 29 EUR El equity story de Veolia es atractivo debido a su combinación de: 1) drivers de crecimiento estructural (residuos, agua) y perfil defensivo y 2) rasgos self-help por el upside que hay en las sinergias de Suez. Sin embargo, el momentum de beneficios desfavorable es un riesgo para el comportamiento de corto plazo. Hoy bajamos estimaciones de BPA 2022-25 en un 7% y estamos un 8% por debajo de consenso. Con las estimaciones de […]

El repricing de las hipotecas y de los préstamos corporativos de Commerzbank evoluciona mejor de lo esperado: Overweight (P. O. de 10,70 a 11,40 eur/acc)

Consenso
Commerzbank

Morgan Stanley | Revisamos al alza nuestras estimaciones, apoyándonos en el buen performance en Alemania YTD. Hasta ahora, el repricing de las hipotecas y de los préstamos corporativos ha evolucionado mejor de lo esperado. En concreto, las yields del libro de hipotecas ha subido +125bps hasta junio (ratio de captura de la subida de tipos del 60%), mientras que la de los préstamos corporativos ha subido +100bos YTD. Por tanto, subimos nuestras estimaciones de EPS 2023/24 en un +5% sobre […]

SSE, líder en transición energética en Reino Unido apoyado por un fuerte crecimiento y unos retornos estables: Overweight

Consenso
SSE_Renewables

Morgan Stanley | Esta semana, Ofgem ha propuesto una serie de medidas para acelerar las mejoras en la transmisión de electricidad onshore que se necesitan para alcanzar el objetivo del gobierno de 50GW de viento offshore para 2030. Vemos esto como un refuerzo al crecimiento del RAB, respecto al cual la compañía ha proporcionado un guidance de crecimiento líder dentro de la industria (+13% hasta 2031). Actualizando nuestras expectativas de los precios de los commodities, subimos nuestras estimaciones hasta situarnos […]

Los resultados de Deutsche Post en el 2T2022 despuntan gracias al transporte y los fletes: Comprar, P. O. en revisión

Consenso
deutschepost_moto

Bankinter | Principales cifras frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 24.029M€ (+23,4% a/a) vs 21.742M€ esp.; EBIT 2.337M€ (+12,2% a/a) vs 2.020M€ esp. y BNA 1.461M€ (+13,1% a/a) vs 1.268M€ esp. Mantiene el guidance de EBIT para 2022 en el rango 7.600M€/8.400M€ vs 8.135M€ esp. y para 2024 en 8.500M€ vs 8.058M€ esp. Link a los resultados. Opinión del equipo de análisis de Bankinter: Deutsche Post publica unos resultados especialmente buenos en el entorno actual con la economía alemana […]

Los resultados 2T2022 de Bayer crecen en línea con lo esperado, elevamos tácticamente nuestra recomendación a Comprar

Consenso
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Bankinter | Las principales cifras de 2T 2022 son: ventas 12.819M€ (+18,1% a/a y +9,6% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 12.259M€), EBITDA antes de extraordinarios 3.349M€ (+30,0%, consenso 3.209M€), margen 23,7% (+2,4 p.p.), EBITDA 2.651M€ (-891M€ en 2T 2021), EBIT antes de extraordinarios 2.280M€ (+40,7%, consenso 2.301M€), EBIT 169M M€ (-2.281€ en 2T 2021), BNA -298M€ (-2.335M€ en 2T 2021, consenso +1.288M€), BPA recurrente 1,93€ (+19,9%, consenso 1,88€), cash flow libre 1.140M€ (-1,0%). Por lo tanto, las […]

Cuesta justificar un múltiplo por encima del actual PE2023 de 31x de L’Óreal: Equalweight (P. O. 385 eur/acc)

Consenso
Loreal

Morgan Stanley | Tras el recorte en lo que va de año de -21%, y a pesar de su superioridad en resultados (batió en un +11% en 1H la  semana pasada), es difícil  calcular donde se estabilizará la prima con la que cotiza frente a su sector. La compañía tiene un colchón importante en opex a través de su gasto de publicidad y promociones del 55% de las ventas que debería darle soporte a la valoración. A pesar de su […]

Renault sube su guidance hasta unos márgenes de entre 2% y 3%, los mayores en varios años: Overweight (P. O. de 36 a 38 eur)

Consenso
Renault-Logo

Morgan Stanley | Renault ha publicado resultados mucho mejores de lo esperado en 1H22 con el pricing por encima de lo que se esperaba. Subimos nuestras estimaciones para auto. Los principales puntos a destacar de los resultados fueron un pequeño impacto negativo en volúmenes de 270 millones de euros, un enorme efecto positivo de price/mix de 1,5bn de euros y unos costes superiores en 0.6Bn euros. Renault comentó que sus descuentos comerciales fueron los mayores en 10 años ayudados por […]