Ulrike Kastens (DWS) | Como se esperaba, el Banco Central Europeo (BCE) ha mantenido hoy sin cambios sus tipos de interés oficiales. La presidenta del BCE, Lagarde, reiteró que los tipos de interés deben mantenerse en sus elevados niveles actuales para alcanzar el objetivo de inflación a medio plazo del 2%. En vísperas de la reunión, se había especulado con la posibilidad de que el BCE se planteara también un recorte más rápido de los tipos, tal y como había anticipado el mercado, debido sobre todo al cambio de comunicación de la Reserva Federal estadounidense. Esto fue claramente rechazado: no se habló de recortes de tipos. Es cierto que el BCE ha rebajado considerablemente sus previsiones de inflación en particular. En principio, el objetivo de inflación del 2% se alcanzará ahora más rápidamente. Al mismo tiempo, sin embargo, dejó claro que las presiones internas sobre los precios, en particular, siguen siendo elevadas: El mercado laboral es estable, los salarios están subiendo y los costes laborales unitarios, en particular, han seguido aumentando recientemente. Además, la previsión, y por tanto la consecución del objetivo de inflación, se calculó sobre la base de unos rendimientos más elevados. La fecha límite para las previsiones era el 23 de noviembre de 2023. En definitiva, aunque se han producido claros avances en el proceso de desinflación, es demasiado pronto para declarar la victoria sobre la inflación. Esta es también nuestra opinión. Sin embargo, dadas las frágiles perspectivas económicas, también debe quedar claro que las expectativas de recortes de tipos siguen siendo fuertes. Seguimos esperando una primera bajada de tipos en junio de 2024.

El BCE también prevé una mayor normalización de su balance. Sin embargo, la reducción de las reinversiones del PEPP será mucho más lenta de lo que esperábamos, pero seguirán siendo un importante respaldo en caso de tensiones en el mercado, especialmente en el primer semestre del año 2024.