Las ventas de Fluidra podrían caer un -12% en 2023, pero las subidas de precios mantendrán márgenes por encima del 21%

Piscina de Fluidra

Intermoney | Pentair, uno de los principales fabricantes de equipos para piscinas y principal competidor
de Fluidra en EEUU
presentó ayer los resultados del FY22 que estuvieron en linea con lo esperado y con un mejor guidance para 2023. Cerró subiendo un +9%.

Presentaron ingresos de 1,0 Bn$ vs. 9994,2Mn$ (consenso de factset) y margen EBIT del 18,2% vs. 18,3% (consenso de factset) impulsados por el traslado de precios a cliente final y la contribución de Manitowoc Ice (proveedor líder fabricante de hielo comercial) que compensan las caídas del volumen y los impactos de divisa.

Guía de cara al 1T23 y 2023: Ligeramente por debajo del consenso para el año 2023 en
crecimiento de ventas.

1T23: Crecimiento en ventas del +0% al +1% vs. +0,4% consenso de factset y EPS de
0,76-0,78$/acc. vs. 0,77$/acc.
• 2023: Crecimiento en ventas del -3% +1% vs. +1% consenso de factset y EPS de 3,50-
3,70$/acc. vs. 3,57$/acc.

En cuanto a guía de cara a 2023 por negocios (ventas), se espera un peor comportamiento en
el negocio de piscinas frente al resto de negocios.
En nueva contrucción mejoran guidance
frente al 3T22 (-20% nueva construcción vs. -30% anterior), pero en aftermarket lo empeoran
ya que se esperaba que iba a ser más resiliente. Esperan que la corrección de inventarios se
pueda alargar hasta el 3T22. Compensaran parcialmente con incrementos de precios de mid-
single digits.

Valoración: Respecto a Fluidra, como punto positivo, el outlook de precios para 2023 demuestra que van a seguir teniendo pricing power, lo que mucha gente pensaba que ya no iban a tener debido a una demanda más débil. Como punto negativo, Fluidra tiene mayor exposición a nueva construcción y aftermarket que Pentair. Esperan caídas de low double-digit en ventas para 2023 para el negocio de piscinas. Nosotros estimamos para Fluidra una
caida del -12%, y el consenso de -8%.
Aunque con las subidas de precios y el plan de simplificación pensamos que podrán mantener márgenes por encima del 21% (vs. 20% consenso). En general no son expectativas especialmente positivas para Fluidra, pero por lo menos no empeoran más de lo esperado, que con la incertidumbre actual, se puede leer de forma positiva. Recomendamos COMPRAR con P.O de €19.