Morgan Stanley | Las compañías acereras lo han hecho históricamente mal durante recesiones. Actualmente, con los riesgos de recesión en aumento, los márgenes a precio spot siguen debilitándose, y ya hemos visto un importante derating. Es probable que los retrasos en los precios respalden los beneficios del 2Q, pero vemos una importante desaceleración a partir del próximo trimestre. Seguimos prefiriendo el acero al carbono frente al inoxidable.

ArcelorMittal (OW): esperamos que genere un EBITDA de $5.1bn, ligeramente por debajo de las estimaciones del consenso, impulsado por los buenos márgenes en Brasil y Europa, compensando las disrupciones de producción de la división ACIS. Esperamos que genere unos FCF de $1.4bn y por tanto, mantenga sus actuales programas de distribución a los accionistas y que además, anuncie un buyback de $1bn. De cara a la conferencia, nos centramos en los comentarios respecto a la dinámica de precios/costes en el 3Q y a las expectativas sobre la liberación del capital circulante durante el resto del año, y a la actualización sobre las necesidades de efectivo ($8.4bn: 4.5bn en CAPEX, 2.2bn en intereses, 3bn en impuestos y 0.7bn en otros gastos financieros)

Acerinox (EW): Esperamos un incremento en beneficios con un EBITDA de €464mn, un aumento del +10% QoQ (vs €442 del consenso). Este incremento está impulsado por la mejora del poder en precios y la revaluación del inventario. Respecto a la Deuda Neta, estimamos una reducción hasta los €617mn (vs €705mn en el 1Q) gracias al incremento en beneficios. De cara a la conferencia de los resultados, esperamos que el equipo directivo: (1) actualice sus expectativas de EBITDA 3Q22 (€348mn MSe; €290mn consenso), (2) comente el desarrollo de los constes energéticos y el impacto del precio del gas, (3) comente las negociaciones de consolidación,  (4) comente sus expectativas en términos de distribución a los accionistas, y (5) comente su outlook de demanda en las distintas industrias.