Lighthouse/Instituto Español de Analistas | Agile Content ha publicado un avance de sus resultados 1S23 desglosando las principales partidas (no auditadas) del P&L (sin incluir información relativa al balance; únicamente DN). Los resultados auditados de 1S23 se publicarán en septiembre de 2023 (momento en el que confirmaremos las cifras). Destacamos:

INGRESOS EN LINEA CON NUESTRA ESTIMACIÓN (+9% VS 1S22) … Durante el 1S23. AGIL ha crecido orgánicamente hasta los EUR 50,6Mn (+9% vs 1S22; EUR 46,4Mn). Sin incluir capitalizaciones. Y creciendo en ambas líneas de negocio. Donde, según nuestras estimaciones, Agile TV Technologies se situaría en EUR 20,1Mn (40% s/ventas totales) y Agile TV Platform en EUR 30,5Mn (60% s/ventas totales). El 1S presenta cierta estacionalidad (1S22 c.46% s/ventas 2022), por lo que los resultados estarían totalmente en línea con nuestras estimaciones 12m23e (EUR 110,5Mn).

CON UN EBITDA (CON CAPITALIZACIONES) DE EUR 5,4MN, que, en términos recurrentes, ajustado en base a nuestra estimación de gastos capitalizados (EUR c.3,2Mn) se situaría en EUR 2,2Mn (4,3% s/ventas). En línea con nuestras estimaciones para 2023e (EUR 4,9Mn; 4,4% s/ventas). Y que supondría una mejora significativa en rentabilidad vs 1S22 (EUR 0,9Mn; 1,9% s/ventas). Lo que hace visible:

(i) la capacidad de la compañía de obtener sinergias de las adquisiciones realizadas en los últimos años y (ii) la escalabilidad del negocio de producto.

DEUDA NETA 1S23 DE EUR 22,1MN. La DN se sitúa en 22,1Mn en el 1S23 (vs EUR 27,6Mn y EUR 20,3Mn en 1S22 y dic 2022 respectivamente). De cumplirse nuestra estimación de DN (17,1Mn 12m23e) el múltiplo DN/EBITDA Rec. se situaría en 3,5x.

EN DEFINTIVA, AGIL LOGRA UNA MEJORA SIGNIFICATIVA EN RENTABILIDAD (PILAR FUNDAMENTAL DEL EQUITY STORY). AGIL confirma su capacidad de crecer orgánicamente en ingresos después del fortísimo crecimiento de los últimos años vía M&A. Y consigue apalancar su estructura (pilar del equity story) generando un importante salto en rentabilidad, gracias a la optimización de la estructura y la escalabilidad del negocio. Nuestras estimaciones 2023e cotizarían a un EV/Ventas de 1,0x (vs 1,0x de sus comparables), aunque con un diferencial favorable a AGIL en el crecimiento de ingresos (5,9% TACC 23e-25e vs 8,4% de AGIL). Lo que apunta a una
posible reserva de valor.