Renta 4 | Apertura plana en las plazas europeas en una jornada en la que las referencias más importantes de la sesión serán los datos de precios en Eurozona y EE.UU. y la reunión de la OPEP+. De fondo, PMIs oficiales de noviembre en China, que intensifican su debilidad: manufacturero 49,4 (vs 49,7e y 49,5 anterior), servicios 50,2 (vs 51,1e y 50,6 anterior) y compuesto 50,4 (vs 50,7 anterior).

Estaremos pendientes del IPC de noviembre de la Eurozona, con expectativas de moderación adicional tanto en tasa general (2,7%e vs 2,9% anterior) como subyacente (3,9%e vs 4,2% anterior), aunque ésta última seguirá duplicando el objetivo del 2%. También se conocerá hoy el dato de Francia (3,7%e vs 4,0% anterior), tras conocerse ayer datos mejor de lo esperado en Alemania (general mejora a 3,2% vs 3,5%e y 3,8% anterior) y España (general 3,2% vs 3,6%e y 3,5% anterior y subyacente 4,5% vs 5%e y 5,2% anterior, apoyado por la caída en energía y turismo). Relevante también por su impacto en precios vía salarios será ver cómo evolucionan los mercados laborales de Alemania (tasa de paro de octubre se mantendría estable en 5,8%) y de la Eurozona (estable en 6,5%e).

La otra gran cita en términos de precios será con la medida de inflación preferida de la Fed en EE.UU., el deflactor del consumo privado subyacente, que en octubre podría continuar moderándose (3,5%e vs 3,7% anterior), mientras que allí también contaremos con datos de desempleo semanal que nos dirán si su mercado laboral sigue tan fuerte o se modera y permite un aterrizaje suave de la economía. Por último, a destacar de ayer la revisión al alza del PIB 3T23 en EE.UU. hasta +5,2% vs +5%e y +4,9% en su primera lectura. A pesar de ello, las TIRes americanas siguieron cayendo (-8 pb), un movimiento que ya se antoja excesivo.

Asimismo, de especial relevancia de cara a la evolución de la inflación a futuro, tendremos la reunión de la OPEP+, donde veremos si Arabia Saudí es capaz de conseguir apoyos en la reducción de oferta de crudo con el fin de estabilizar los precios (-15% desde los 98 usd/b de finales de septiembre y a pesar del rebote del +8% desde los mínimos marcados en 76 usd/b a mediados de noviembre). Arabia Saudí podría extender sus recortes de 1 mln b/d hasta más allá del mes de diciembre. Sin embargo, hay miembros que se resisten a recortar sus cuotas, entre ellos Irak, Rusia y Kazajistán, mientras que algunos países africanos no pueden reducir más por toda la capacidad ya perdida. Por su parte, Emiratos Árabes Unidos podría no incrementar los +200.000 b/d autorizados desde enero de 2024.

En lo que respecta a previsiones de crecimiento, la OCDE actualizó ayer las suyas, rebajando el crecimiento del PIB de la Eurozona para 2024e en 3 décimas hasta +0,9% (2023 sin cambios en +0,6% y 2025e +1,5%) y reiterando que siguen existiendo riesgos a la baja (restricción monetaria, riesgos geopolíticos, problemas estructurales en China). Para EE.UU. espera moderación en el crecimiento hasta +1,5% en 2024 (vs +2,4% en 2023 y +1,7% en 2025). Asimismo, no espera recortes de tipos de la Fed hasta 2S24, a la vez que alertó que tanto el BCE como el BoE podrían verse obligados a mantener tipos hasta la primavera de 2025, mucho más tiempo del que descuenta el mercado (-100 pb descontados por el mercado para 2024), ante una inflación resistente a la baja.