Renta 4 | Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -1%, futuros S&P -0,4%) ante unos flojos datos chinos, especialmente en el sector inmobiliario, y un repunte de TIRes ante el enfriamiento de expectativas de bajadas de tipos de intervención.
La batería de datos macro en China ha sido importante, con un PIB 4T23 en línea con lo esperado: trimestral +1% (vs +1,1%e y +1,5% anterior) e interanual +5,2% (vs +5,3%e y +4,9% anterior revisado al alza). Se cumple así con el objetivo de crecimiento de PIB 2023 de en torno al +5%, mientras que la previsión para 2024 se conocerá hacia el mes de marzo (el consenso espera un crecimiento en torno al 4,5%, ante una demanda débil y un sector inmobiliario que sigue actuando como lastre). El resto de datos de actividad, correspondientes a diciembre, muestran debilidad especialmente en consumo privado y con un sector inmobiliario que acelera su caída: producción industrial +6,8% (vs +6,6%e y +6,6% anterior) y ventas minoristas +7,4% (vs +8,0%e y +10,1% anterior), con crecimientos fundamentalmente por efectos base positivos (bajos niveles de partida), mientras que la inversión en propiedades intensifica su debilidad, -9,6% (vs -9,5%e vs -9,4% anterior). La bolsa china recibe estas cifras con caídas (CSI 300 -1%, Hang Seng -3,5%), en unos mercados que exigen nuevas medidas de estímulo económico.
Por otra parte, destacamos la resistencia a una moderación adicional de las TIRes, tanto en EE.UU. como en la Eurozona. De hecho, ayer las TIRes americanas subieron (+8 pb en el 2 años, +12 pb en el 10 años) a pesar de una encuesta manufacturera de Nueva York que se situó muy por debajo de lo esperado (tocando mínimos de may-20 y marcando el tercer peor registro de su historia), pero con alzas en los precios pagados. El jueves tendremos el mismo dato en Filadelfia, que nos permitirá comprobar si es un deterioro específico de Nueva York o más generalizado. Hoy se conocerán nuevos datos de la economía americana, tanto de diciembre (ventas minoristas y producción industrial) como de enero (servicios de la Fed de Nueva York e indicador inmobiliario NAHB) que arrojarán algo más de luz sobre el tono del ciclo en EE.UU. En el mismo sentido, el Libro Beige contribuirá a dibujar el escenario de actuación de la Fed en su próxima reunión (31-enero), para la que el mercado descuenta tipos estables, habiéndose moderado las probabilidades de inicio de bajada de tipos en la reunión de marzo hasta el 60% (vs 80% el pasado viernes).
En lo que respecta a la Eurozona, las TIRes se mantuvieron ayer planas, a pesar de que la encuesta del BCE mostró una moderación sustancial en las expectativas de inflación de los consumidores: 3,2% a 1 año (vs 4% anterior) y 2,2% a 3 años (vs 2,5% anterior). En cualquier caso, habrá que vigilar de cerca factores de presión como la evolución de salarios, de los que se tendrá información más completa a finales de abril. Hoy confirmaremos con el IPC final de diciembre el repunte visto en el dato preliminar: +2,9% i.a. general vs +2,4% anterior.
Por su parte, en Reino Unido, el IPC de diciembre, pese a cierta moderación adicional, se mantendría en niveles elevados (general +3,8%e vs +3,9% anterior, subyacente +4,9%e vs +5,1% anterior, y con especial presión en el sector servicios +6,1%e vs +6,3% anterior). La cuestión principal estará en si unos efectos base más positivos que en otras áreas geográficas podrían permitir una moderación de precios más rápida.
En el plano empresarial, hoy publicará resultados Alcoa, tras hacerlo ayer, con tono mixto, Morgan Stanley (-4% tras ingresos de trading por debajo de lo esperado, tanto de renta fija como variable, a la vez que alertaba sobre menores márgenes en grandes patrimonios) y Goldman Sachs (+1% tras batir estimaciones).
