Perspectivas de los bancos españoles en el 4T22: la mejora de la calidad de los activos probablemente ya ha tocado techo

Sector- Bancario-España

Santander Corporate & Research | Ahora que los bancos españoles comienzan la temporada de presentación de resultados, analizamos las perspectivas de los bancos españoles en el 4T22 y más allá (véase Perspectivas de los bancos españoles: 4T22 y más allá, publicado ayer).

• Nuestra opinión es que la mejora de la calidad de los activos probablemente ya ha tocado techo. Sin embargo, también creemos que los activos dudosos que se sitúan en niveles por lo general contenidos, los sólidos colchones de absorción de pérdidas crediticias acumulados y los programas de garantía del sector público por la pandemia, así como un sector privado relativamente desapalancado, sitúan a los bancos españoles en una posición de fortaleza frente a sus homólogos europeos para hacer frente a un posible deterioro de la calidad de los activos.

• Esperamos que el aumento de los niveles de morosidad sea más evidente a medida que avance 2023, reflejándose en los ratios hacia mediados de año hasta niveles manejables, y que proceda principalmente de focos de riesgo de crédito latente ya identificados. Asimismo, prevemos que el fortalecimiento de la generación de ingresos por el margen de intereses de los bancos españoles, gracias a la subida de los tipos de interés y a la fuerte eficiencia operativa, les ayudará a absorber los retos inflacionistas y unos niveles de coste del riesgo más elevados, aunque todavía manejables.

• Mantener el control del coste de financiación será un factor clave (y potencialmente un elemento diferencial entre los distintos bancos) en este entorno. Aunque esperamos que estos factores ejerzan presión sobre la rentabilidad final desde lo que probablemente será un año 2022 bastante fuerte, creemos que la mayoría de los bancos seguirán generando capital orgánico que se sumará a sus resistentes niveles después de que la mayor retribución a los accionistas tras la pandemia impulsara una tendencia a la baja (como ocurrió en otras jurisdicciones).

• Con unos perfiles de financiación mayoritariamente minoristas, consideramos que el aumento de instrumentos de MREL para reemplazar los instrumentos que pierdan elegibilidad antes de los requisitos de 2024 será un factor clave de las necesidades de emisión mayorista, mientras que es probable que se siga recurriendo a cedulas hipotecarias para aumentar los ratios de liquidez y financiación a niveles más altos que en el periodo anterior al lanzamiento de los TLTRO.