Alfredo Jiménez (Instituto Español de Analistas) | En la reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) correspondiente al mes de febrero se ha decidido una subida de 50 puntos básicos para los tres indicadores de tipos de interés del euro. Se trata de la quinta subida de tipos de interés consecutiva y la más intensa (3% en los últimos 6 meses) que se ha hecho desde que existe el euro.
Tras el duro mensaje que realizó la autoridad monetaria de la zona euro en la última reunión, el mercado empezó a descontar que en la siguiente reunión la subida sería como la anterior de 50 puntos básicos, como así ha sucedido.
Los tipos de interés de intervención quedan de la siguiente manera:
La tendencia de los tipos de interés de política monetaria se aprecia en el gráfico siguiente.
Pero las subidas no acabarán aquí, como ha vuelto a anunciar hoy el BCE de forma clara.
El mercado descontaba esta subida y esperaba con atención la información que pudiera ofrecer el BCE sobre dos cuestiones importantes: (i) alguna orientación sobre hasta dónde puede llegar la subida de tipos; e (ii) información sobre cómo se abordará la reducción del balance del BCE anunciada en diciembre. Hay novedades en estas cuestiones:
- Con respecto a la primera, el anuncio afirma que “El Consejo de Gobierno continuará el curso de subidas significativas a ritmo sostenido de los tipos de interés y los mantendrá en niveles suficientemente restrictivos para asegurar el retorno oportuno de la inflación a su objetivo del 2 % a medio plazo.” Y sobre futuras subidas anuncia “En vista de las presiones sobre la inflación subyacente, el Consejo de Gobierno prevé aumentar los tipos de interés otros 50 puntos básicos en su próxima reunión de política monetaria de marzo y posteriormente evaluará la senda futura de su política monetaria.”
- Con respecto al balance del BCE, el comunicado señala que “la cartera del APP se reducirá en 15.000 millones de euros mensuales en promedio desde el comienzo de marzo hasta el final de junio de 2023, y su ritmo de disminución posterior se determinará más adelante. Se llevarán a cabo reinversiones parciales de acuerdo, en líneas generales, con la práctica actual. En particular, las reinversiones restantes se asignarán en proporción a la cuota de amortizaciones de cada uno de los programas que componen el APP y, en el caso del programa de compras de valores públicos (PSPP), a la cuota de amortizaciones correspondiente a cada jurisdicción y a cada emisor nacional y supranacional.”
En resumen, mensaje claro de que la restricción monetaria continúa, aunque quizás sea un poco menos duro que el anterior, y que ha sido recogido por los mercados con ligeras subidas de las bolsas europeas (ya subían más del 1% desde la apertura) mientras que los mercados de bonos han reducido su rendimiento a 10 años de entre 8 y 10 puntos básicos.
El mercado piensa que los tipos de interés todavía podrían subir 100 pbs como máximo, ya que el BCE aún tendría margen de maniobra dado que la economía de la zona euro está mostrando mayor resistencia de la esperada.
