Ana Racionero (Intermoney) | Las expectativas de tipos más altos hacían que abriéramos con los precios de los bonos a la baja. En la tarde de ayer, Oli Rehn, del BCE, decía que los tipos deberían aumentar más y permanecer en terreno restrictivo durante el tiempo suficiente; auguraba que el BCE alcanzaría el tipo terminal en el transcurso del verano; afirmaba que el banco central no debería precipitarse a la hora de empezar a discutir bajadas de tipos, y añadía que, con una inflación tan elevada, subidas más allá de marzo parecían probables, lógicas y apropiadas. También preveía que la Eurozona termine por evitar una recesión, con un crecimiento de alrededor del 1%. Una perspectiva que se veía apoyada por la confianza del consumidor europea, que si bien sigue en -19, alcanzaba ayer su nivel máximo en el último año. Los analistas de Goldman Sachs ya han elevado sus previsiones para el tipo máximo de la zona euro al 3.50%, con una subida de 50 pb en marzo, tal y como ha anunciado el propio BCE; otra de 25 pb en mayo, aunque contemplan la posibilidad de que sea de 50 pb, y una subida adicional de 25 pb en junio. El dos años alemán, el bono que mejor refleja las expectativas de tipos de la zona euro, ha retornado al 2.93%, muy cerca del máximo de 15 años alcanzado la semana pasada. En cuanto a la FED, las previsiones son de 75 pb más de subidas; 25 pb en marzo, 25 pb en mayo y 25 pb en junio, y ningún recorte hasta 2024. Estas previsiones de tipos más altos han hecho pasar al mercado de la euforia de inicios de año al modo “risk off”, lo que ha llevado a la huida de activos de riesgo, como la bolsa, hacia valores refugio, como el USD.
Los datos que se publicaban esta mañana en la Eurozona apoyaban esta narrativa. Los PMI compuestos y de servicios de Francia, Alemania y el conjunto de la zona euro superaban con creces las previsiones, y tanto Alemania, como Francia, volvían a niveles de expansión, dando la impresión de que, en efecto, al año de la invasión de Ucrania, que tanto ha traído de cabeza al viejo continente, finalmente se va a conseguir escapar de la recesión. El apartado manufacturero, sin embargo, decepcionaba en los tres casos. Los resultados de la encuesta ZEW de confianza inversora subían muy por encima de las expectativas, tanto para Alemania, como para la UE.
También en el Reino Unido los PMI sorprendían con unos resultados muy superiores a los estimados, y tanto el compuesto, como el de servicios, pasaban holgadamente a valores expansivos.
En EE. UU., el índice no manufacturero de la FED de Filadelfia escalaba en febrero del -6.5 al 3.2, saliendo de ese modo de terreno negativo. En línea con los demás resultados, los PMI americanos mejoraban con mucho lo previsto por las encuestas y regresaban a niveles expansivos en su apartado compuesto y de servicios.
Muy buenos resultados para la economía que, sin embargo, ensombrecen las expectativas sobre política monetaria.
España emitía, a través de una sindicación, 5000 millones de euros de su nuevo benchmark a quince años, el SPGB 3.90% 30/07/2039.
