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Domingo, 17 de noviembre de 2019

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Publicado en Mercado Continuo Jueves, 07 de noviembre de 2019 09:30

Los resultados de Rovi en el 3T19 superan ampliamente en EBITDA, y ofrecen una guía 2020 conservadora pero susceptible de revisiones al alza

Renta4 | Los ingresos operativos de la compañía farmacéutica han avanzado un +29% durante el 3T19, un +5% por encima de nuestra previsión y +4% vs consenso. Las especialidades farmacéuticas (80% ingresos) son el principal motor de crecimiento, con la franquicia de HBPM como principal catalizador.

 

La fabricación a terceros también ha sorprendido al alza, avanzando un +22% hasta los 19mln eur (vs 16mln eur R4e).Los ingresos operativos 9M19alcanzan los 271mln euros(+24% i.a.), en línea para cumplir la guía y nuestras estimaciones para el conjunto del año.

 

  • La franquicia de HBP Mavanzaun +51%(vs +56% R4e). Las ventas de Hibor han avanzado un +20% (vs +15% R4e), con crecimiento en España del +25% (vs +4% R4e) y de nuevo caída en el exterior (vs fuerte avance R4e), aunque la compañía sigue reiterando estabilidad en el agregado delañovs 2018. Por el lado de Becat, las ventas han estado por debajo de nuestras previsiones, alcanzando los 16mln eur (-18 vs 2T19), aunque reiteramos nuestra previsión de 81 mln eur en el conjunto del año.

 

  • El margen bruto retrocede 378pbs hasta el 59%, en línea con nuestra estimación de -418 pbs, por las ventas de Becaty los mayores costes de materia prima(+39% en 9M19 vs +35% durante 1S19), tendencia que continuarán el resto de 2019.

 

  • El EBITDA supera ampliamente nuestras estimaciones y las de consenso (+39% y +32% respectivamente hasta alcanzar los 21 mln eur, con un margen del 23%, por encima de nuestras estimaciones y las de consenso, por las mayores ventas y menores gastos de I+D y generales. Durante 9M19 el EBITDA alcanza los 47,5mln eur, por encima de nuestra previsión de 48 mln eur en el conjunto del año.

 

  • No habrá conferencia, pero el próximo 25-nov el equipo directivo actualizará la estrategia de la compañía con la celebración del Día del Inversor. Estaremos pendientes de las perspectivas de Becat como claro protagonista del año y principal catalizador a corto plazo. Desde Renta 4 esperamos que las ventas en 2019 alcancen los 81 mln eur y en 2020 sean de 109 mln eur.

 

Respecto a la cartera de I+D, una vez finalizado el estudio Risperidona ISM para el tratamiento de la esquizofrenia, la atención estará en los comentarios relativos al dossier de registro para tramitar su comercialización en Europa(1T20e) y EEUU (1S20e). Además, está previsto que los resultados del ensayo clínico se presentenen congresos científicos y publiquenen una revista internacional de prestigio.

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