Bankinter | Las principales cifras del banco correspondientes al 1T23 comparadas con el consenso (Bloomberg) son: Margen Bruto: 8.744 M$ (-7,0%; +9,0% t/t vs 8.786 M$ e); Costes: 7.210 M$ (+9,0% vs 6.506 M$); Provisiones: 38 M$ (vs 7 M$ en 4T 2022 vs 44 M$ e); BNA: 1.029 M$ (-52,0%; -37,4% t/t vs 1.709 M$ e). Opinión del equipo de análisis: La reacción inicial del mercado será negativa porque defrauda expectativas debido a una provisión inesperada por costes legales que asciende a 665 M CHF. Sin este impacto, las cifras están en línea con lo previsto con entradas de dinero/fondos gestionados de 14.000 M$. Mantenemos recomendación de Comprar a largo plazo porque: (1) Las métricas más importantes evolucionan satisfactoriamente (Rentabilidad y Capital). La rentabilidad RoCET1 Ordinario alcanza 16,5% (vs 9,1% reportado) gracias a la resiliencia de la franquicia en gestión de patrimonios y la ratio de solvencia CET1 se mantiene en un nivel confortable (13,9% vs
14,2% en 4T 2022 vs ~13,0% objetivo) y (2) La adquisición de CS por 3.000 MCHF es una buena operación para UBS porque el precio de compra es equivalente a un múltiplo de valoración P/VC de apenas 0,06 x (vs 1,06 x que cotiza UBS), mantiene su ratio de capital CET1 ~13,0% y estima sinergias de costes >8.000 M CHF en 2027 (2,6 veces el precio de compra). Además, UBS consigue garantías por hasta 25.000 M CHF ante posibles ajustes de valoración/costes legales en CS y una línea de liquidez del SNB por hasta 100.000 CHF.