Categoría: Recomendaciones Bolsas internacionales

Potencial al alza en beneficios para BNP del 5-10%: Overweight, P. O. 75 euros/acción

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Logo BNP Paribas

Morgan Stanley | Analizamos la opcionalidad con la que cuenta BNP tras la venta de la filial en Estados Unidos (Bank of West). Hemos elaborado varios escenarios de sensibilidad sobre posibles adquisiciones en seguros, AM y WM.  Vemos un potencial al alza en beneficios del 5-10% derivado de adquisiciones y con retornos sobre capital invertido por encima del 10%. Por otro lado, en los resultados del 2021 (8 febrero) tendrá que anunciar nuevos objetivos, y esperamos un objetivo de ROTE […]

El nuevo plan estratégico de UBS buscará el equilibrio entre crecimiento y costes, con un objetivo de ROCET del 15%

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Edificio UBS

Morgan Stanley | Creemos que el nuevo plan estratégico que anunciará el 1 de febrero buscará el equilibrio entre iniciativas de crecimiento y costes, dando lugar a unos mayores objetivos de ROCET. Unos mayores retornos sobre capital sería una sorpresa positiva. La valoración no nos parece cara, al cotizar a 1.1x TBV para un yield del 7% y un ROCET del 15%. Mantenemos EW.

Intesa, el único banco que ofrece un ROTE>10% y que a su vez cotiza con descuento vs TBV, se convierte en el nuevo top pick

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Ofician Intesa San Paolo

Morgan Stanley | Intesa nunca había estado tan bien capitalizado, con un exceso de 650pb y también siendo el más “limpio”, con el ratio de NPL en mínimos.  A eso añadimos que por primera vez cuenta con una cuota de mercado superior al 20% (doble vs peers) en un amplio rango de productos que puede monetizar. Estimamos que un 50% de su market cap podría distribuirlo a accionistas en 2022-2025, equivalente a un total yield del 13% de media. El […]

La mayor sensibilidad de Eni al precio del barril y su esfuerzo por crear valor a través de spin offs explican su mejor comportamiento frente a comparables

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Eni_Cartel_Fachada

Alphavalue | Con una subida del +55% en un año, la petrolera italiana ha tenido un mejor performance (evolución) que sus comparables. Su mayor sensibilidad al precio del barril y el esfuerzo de crear valor a través de spin offs explican dicho mejor comportamiento, que ha llevado a la acción a seguir muy de cerca el precio del Brent. Recordamos que Eni, junto a EQUINOR (vender, objetivo 209 NOK ++), es la compañía del sector más sensible a los cambios […]

Bayer, un valor para el dinero paciente: Comprar (P. O. 62,3 euros/acción)

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Alphavalue | Desde la adquisición de Monsanto hace ya 5 años, el cansancio del inversor es el resumen habitual sobre la acción de Bayer. La destrucción de valor es de una proporción desmesurada, pero Bayer sigue mostrando una gran resistencia a desaparecer. De una manera similar a Volkswagen (comprar, objetivo 231 € +), Bayer puede asumir golpes de los que arrepentirse y eventualmente salir de ellos como una compañía mejor. Sin embargo, su reclamación de “estar creando valor para sus […]

Holcim puede diferenciarse de sus pares empleando la descarbonización: Overweight (P. O. 74 SFr)

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holcim_2

Morgan Stanley | Nuestra convicción de Overweight en Holcim aumenta al tiempo que nuestro equipo de Sostenibilidad destaca la compañía como uno de sus valores preferidos para este año.  Creemos que es capaz de diferenciarse de sus pares empleando la descarbonización como oportunidad de crecimiento y no como una simple herramienta de mitigación de costes. Estamos por encima del consenso en estimaciones de beneficios (+6.4% 2021-25 CAGR vs 5.3% del consenso), y en términos de EBIT, estamos en línea en […]

La última encuesta anual de los analistas americanos muestra que los inversores esperan que el sector financiero sea el mejor sector en 2022

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principales bancos estadounidenses

Morgan Stanley | La última encuesta anual de los analistas americanos muestra que los inversores esperan que el sector financiero sea el mejor sector en 2022 (30% de los encuestados así lo cree, por encima del 28% del 2021).  En cuanto al posicionamiento, el % de inversores que está NETO LARGO es el mayor desde que realizamos la encuesta, cerca del 44%, y esto después de un año en el que el sector lo ha hecho un 6% mejor que el […]

Cotizando a 0.6x TNAV para un ROTE 2023 del 6.5% ABN tiene un potencial del 20%: Overweight (P. O. 75 eur/acc)

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Morgan Stanley | El preview de ABN Amro para el 4Q es positivo, especialmente en lo relativo a retornos de capital (y en particular en Benelux).  Los top picks para el trimestre son ABN (hoy subimos a Overweight) y Société Générale. ING y KBC tienen margen para sorprender al alza en capital. En cuanto a la subida de ABN, en el corto plazo vemos el catalizador de los resultados del FY (9 de febrero), donde esperamos un buyback de 750 […]

La banca de inversión europea podría caer un 2% en ingresos en el 4T21, pero un 18% por encima de niveles pre-covid; UBS, top pick

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Morgan Stanley | Esperamos una caída ligera en los ingresos de IB del -2% YoY en el 4T21 pero un 18% por encima de los niveles pre-covid. Las cifras más fuertes vendrán de la actividad de mercados de capitales, cuyos ingresos estimamos crecerán un 14% YoY (48% por encima de nivel pre Covid) gracias al M&A y financiación. Hemos tenido record de volúmenes de M&A en 3 trimestres de 2021, con record de anuncios de transacciones en el 3Q, lo […]

Los argumentos para mantenerse largos en petróleo y gas continúan en 2022: Shell y Eni, top picks

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Morgan Stanley | Recomendamos mantener el largo de energía en 2022 ya que los argumentos que existían en 2021 siguen vigentes e incluso reforzados: 1.       Precios de gas y petróleo positivos debido a los bajos inventarios, bajo nivel de capacidad sobrante y poca inversión. Vemos el Brent en 90 dólares/bbl en la segunda parte del año y precio del gas natural altos durante más tiempo. 2.       FCF fuerte, con las oil majors generando $76bn en FCF en 2022, un 14% […]