Morgan Stanley | Creemos que el 2022 puede ser un buen año para el sector Inmobiliario, con un aumento de los precios (en promedio) del 7% y un incremento del 3% de la DY.

Los principales debates tendrán lugar en torno a los valores de oficinas; estos no son una victoria asegurada, pero para varios, la valoración del NAV es demasiado barata. Por segmentos, estamos bullish en logística, pero tal vez no lo suficientemente, ya que los valores de capital podrían tener otro año de «explosión». A nivel stock picking estamos OW en CTP, LondonMetric y Segro (Logísitca), Aedifica y Cofinimmo (HealñthCare), Derwent (Oficinas), Merlin e Icade (Self-help) y Vonovia (Residencial).

En concreto Merlin Properties (MRL) se mantiene poco atractiva entre los inversores, debido a su bajo rendimiento neto en la cartera, el ritmo de reacción a los desafíos del e-commerce minorista y el posicionamiento general como proxy sectorial en el mercado inmobiliario español. No obstante, se beneficia de uno de los principales catalizadores: la venta de los bancos, lo que implica un movimiento de transformación que debería dar lugar a un rerating y a la creación de valor.