Renta 4 | Apertura europea con ligeras alzas (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P -0,1%), en una jornada de numerosos resultados 4T22 en España. De fondo, y en el día que se cumple un año de guerra en Ucrania, una propuesta de paz presentada por China que no tiene visos de contar con el apoyo de Estados Unidos y la UE.

La atención macro hoy estará en el deflactor del consumo privado subyacente en Estados Unidos (medida de inflación preferida de la Fed), que podría seguir moderándose en enero (+4,3%e vs +4,4% anterior), si bien el riesgo es al alza, en línea con lo sucedido la pasada semana con el IPC y los precios a la producción. Hoy en el dato final de confianza consumidora de la Universidad de Michigan confirmaremos también el repunte de expectativas de inflación a 1 año de los consumidores (+4,2% vs +3,9% anterior), que rompe con una tendencia bajista de 10 meses. Todo ello en un contexto en el que el mercado laboral sigue más sólido de lo previsto, tal y como mostró ayer un desempleo semanal mejor de lo esperado. Un entorno que apoya la idea de techo de los Fed Funds en torno a 5,25%-5,5% (vs 4,5%-4,75% actual) y mantenimiento en dichos niveles en 2023.

En la Eurozona, el IPC final de enero se revisó ayer al alza, tanto en tasa general +8,6% (vs +8,5% preliminar y +9,2% anterior) como subyacente +5,3% (vs +5,2% preliminar y anterior), reforzando la idea de una inflación incómodamente alta frente al objetivo del 2%, que augura más subidas de tipos por parte del BCE (nivel de llegada descontado por el mercado, 3,5%-3,75%).

Asimismo, hemos conocido el IPC de Japón, que en enero continúa repuntando (+4,3% en tasa general y +3,2% subyacente frente a previos de +4% y +3% respectivamente) y condicionando la política monetaria futura del Banco de Japón, que recordamos que es el único de los principales bancos centrales con política monetaria ultraexpansiva y cuyo Gobernador actual (Kuroda) será sustituido en abril. El futuro gobernador, Kazuo Ueda, en su audiencia de confirmación, se ha mostrado hoy dispuesto a mantener los estímulos monetarios por el momento, sin prisa por avanzar en la normalización monetaria, lo que ha apoyado a bolsa (Nikkei +1%) y permitido estabilidad en TIRes (en torno a 0,5%, techo permitido en el 10 años) y el Yen (-6% en el último mes tras un avance previo del 16% ante el inicio de salida de la política monetaria ultraexpansiva anunciado en octubre). Sin embargo, el contexto de inflación al alza previsiblemente hará que se vayan abandonando poco a poco los estímulos, con Ueda sugiriendo una primera subida de tipos a partir de abril.