Renta 4 | Apertura ligeramente al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,1%, S&P +0,5%, Nasdaq +0,9%) después de buenos resultados empresariales en EEUU (ayer Apple y Facebook; con un 40% de las compañías del S&P ya publicadas, 86% baten estimaciones en BPA), el discurso de Biden proponiendo nuevos estímulos fiscales y una Fed muy paciente en términos de retirada de estímulos monetarios pese a la aceleración del crecimiento y el repunte de inflación. En la sesión de hoy todas las miradas estarán puestas en los datos de crecimiento en EEUU y los de inflación en la Eurozona.

El mercado descuenta una fuerte aceleración en el PIB 1T21 de EEUU: +6,7%e trimestral (vs +4,3% en 4T20), de la mano de los importantes estímulos fiscales del gobierno Biden y los avances en la vacunación, que impulsarán con fuerza el consumo (+10,5%e vs +2,3% en 4T20), aumentando el diferencial de crecimiento vs Eurozona donde mañana se conocerán los mismos datos, aunque es previsible que dicho diferencial tienda a reducirse a partir del 2T21 con la aceleración de la vacunación europea. Ayer mismo el Gobierno alemán revisaba al alza su PIB 2021e hasta +3,5% (+0,5pp). Es también previsible que el desempleo semanal americano continúe mejorando, augurando excelentes cifras la próxima semana de creación de empleo en abril (ADP e informe oficial de empleo).

La inflación será la protagonista hoy en Europa, con los IPCs preliminares de abril en el conjunto de la Eurozona, y en economías individuales como Alemania, España o Francia. El consenso espera nuevos repuntes en el IPC (Eurozona i.a. general +1,5%e desde +1,3% previo), muy condicionados por el incremento del precio del crudo +150% i.a., mientras que la subyacente incluso se moderaría a +0,8%e i.a. vs +0,9% anterior. En la misma línea, en Alemania repuntaría de +1,7% a +1,9%e y en España de +1,3% a +1,9%e. Un contexto por tanto de mayor presión inflacionista a corto plazo, pero sin presiones estructurales de medio plazo, y por tanto coherente con la política monetaria acomodaticia del BCE. Asimismo, conoceremos datos de confianza de abril en la Eurozona, que continuarán su tendencia de mejora ante las expectativas de recuperación a medio plazo.

En materia de bancos centrales, ayer la reunión de la Fed se saldó sin modificaciones en política monetaria, en línea con lo esperado: tipos 0-0,25%, QE de 120.000 mln USD mensuales que se mantendrán hasta que se acerquen a los objetivos de pleno empleo e inflación promedio del 2%. Asimismo, reiteró su intención de mantener tipos sin cambios hasta más allá de 2023 pese al mayor crecimiento e inflación esperados en 2021: PIB 2021e +6,5% apoyado por los fuertes estímulos fiscales y una inflación que repuntará en 2021e +2,4% pero de forma transitoria para luego moderarse a +2%/+2,1% en 2022-23. La TIR 10 años se modera a 1,61%.

Por su parte, Biden presentó ayer ante el Congreso un nuevo plan de estímulo (Plan de Familias Americanas) por 1,8 bln USD a 10 años para mejorar el acceso a la educación y apoyar el cuidado de los niños y para financiar gastos sanitarios, en parte financiado con el mayor incremento de impuestos a las rentas más altas visto en décadas. Este nuevo estímulo se suma al plan de infraestructuras por 2,25 bln USD aún pendiente de aprobar por el Congreso (ambos, de forma conjunta, supondría en torno a un 19% del PIB en los próximos 10 años) y el plan Biden de 1,9 bln USD ya aprobado. En la medida en que el nuevo plan propuesto incluye subida de impuestos, es previsible que se apruebe ya en el año fiscal que comienza en octubre.

En el plano empresarial, continuará la publicación de resultados, destacando en España las cifras de Repsol, Mapfre, Aena, Atresmedia y CAF, mientras que en Portugal publicará Ibersol. En el plano internacional, la atención estará en petroleras europeas como Total o Royal Dutch Shell y en las tecnológicas americanas Amazon y Twitter.