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Martes, 18 de junio de 2019

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JP Morgan | Para que Grecia evite el impago de los 1.500 millones de euros al FMI el miércoles de la semana que viene, puede que se busque alguna forma de crédito puente con el BCE (quizá utilizando plusvalías del SMP que no han sido repartidas o algo por el estilo). Otra forma seria subirle a Grecia temporalmente el máximo de Letras que se le permite emitir. De esta forma se evitaría el default al FMI.

CdM | Los PMI preliminares de junio publicados por Markit han registrado su máximo de los últimos cuatro años con 54,1 puntos, por encima del 53,6 registrado en el mes de mayo.

JP Morgan | Nuestro estratega de Renta Variable recomendó estar largo del DAX respecto al resto de índices Europeos desde el verano del año pasado hasta este Marzo, pero lo bajó a neutral porque esperábamos que tanto el crudo como el euro rebotaran (desde entonces ha estado OW periferia vs core).

CdM| Parece que hay consenso respecto a que el programa de reformas y ajustes presentado por Grecia, que hace el número 11 desde que empezaron las negociaciones, es una “buena base” para un acuerdo definitivo, pero también que queda mucho trabajo por hacer. Por ejemplo, una reforma laboral más profunda. La propuesta griega incluye endurecer las pensiones y retrasar la edad de jubilación hasta los 67 años de manera.

 

En efecto, Tsipras mantendría las pensiones en términos nominales frente al recorte exigido por el grupo de Bruselas (antigua Troika) pero aumentará las contribuciones fiscales de los pensionistas por lo que el importe neto recibido por los pensionistas será menor.

 

Sin embargo, esta medida no corrige el gran problema estructural del desempleo, que alcanza al 26,6% de la población griega, y que previsiblemente, será una de las siguientes peticiones de las instituciones europeas a Grecia. “La gran asignatura pendiente sería la reforma del mercado laboral aunque tras finalizar la cumbre extraordinaria de Primeros Ministros, varios de ellos han manifestado que se está avanzando en la buena dirección para poder llegar a un acuerdo”, comentan los analistas de Bankinter.

 

Por su parte, Diego Triviño, desde Intermoney, explica que “las demandas irían en la misma dirección que la reforma laboral española, es decir, más flexibilidad en las relaciones laborales, reducción de prestaciones, etc”.  

 

Los acreedores también solicitarían un salario mínimo para Grecia adecuado a la productividad por hora trabajada del país. Esta representa la mitad que en España.

Afi | Tras varios años de “estabilidad” en lo que respecta a las operaciones corporativas (mergers & acquisitions o M&A), el año 2015 está caracterizándose por una ralentización tanto en el número de operaciones como en el volumen de las mismas. Por ejemplo, entre los años 2008 y 2014, el número de operaciones osciló entre 18.000 y 23.000, mientras que el volumen de dichas operaciones durante cada uno de esos años fue de 1,5 billones de euros.

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