BMW: recorte de recomendación de EQUAL a UNDERWEIGHT, y subida de Precio Objetivo de 66€ a 80€

Morgan Stanley | BMW está de nuevo por encima de 10€, con un PE21 cerca de 11x, tras un muy buen 4Q20 y un fuerte guidance 21, el BPA de consenso está por encima de 10€. La situación actual de ingresos/costes es absolutamente excepcional y tras la fácil comparativa de 1H’21, el presentará un crecimiento mucho menor. Con escaso potencial para subidas de estimaciones, ni de multiplicadores, pensamos que el riesgo retorno es a la baja y recortamos la recomendación […]

Unicredit cuenta con 19.7bill.€ de exceso de capital, sigue siendo top pick de la banca italiana (P. O. 11 eur/acc)

Edificio_UniCredit_Bank

Morgan Stanley | Con la presión en ingresos y en los modelos de negocio, el M&A es una opción para revisar la oferta de producto (analizamos segmentos de Consumer Finance, seguros y WM).  Exploramos distintos escenarios de M&A en base a comentarios de prensa, incluyendo: Unicredit-Generali y Mediobanca-Banca Generali. Aunque una combinación de BPM con Unicredit es posible y sería un 6% aditiva en BPA, creemos que está más en precio. Unicredit sigue siendo el top pick. Cuenta con 19.7bn de […]

Los riesgos de SAP ya están recogidos: de Vender a Comprar (P. O. 130 eur/acc)

Banc Sabadell | SAP ha prepublicado  resultados 1T21 muy por encima de lo esperado en EBIT (+17,6% vs +4,0% BS(e) y -0,5% consenso) ante una buena evolución de todas las líneas donde licencias (7,5% ventas) ha destacado favorablemente.  Esto, unido a una sólida gestión de los costes les ha permitido mejorar significativamente la rentabilidad en este trimestre (+470 pbs) e impulsar los márgenes muy por encima de lo previsto (27,4% vs 24,5% BS(e) y 23,6% consenso), algo que estaría no […]

La evolución de Renault puede llevar más tiempo del esperado: Añadir (P.O. 38,6 eur/acc)

Alphavalue | Al comparar la evolución del precio de las acciones de la empresa automovilística francesa, Renault (añadir, P.O. de 38,6 eur/acc +), con el sector del automóvil y el resto de los OEM ́s (Original Equipment Manufacturer) europeos en particular, está claro que la compañía todavía no está completamente fuera de peligro. Habiendo entrado en 2020 ya debilitada por la presión de los beneficios de Nissan y la pobre performance(evolución) en las joint ventures, la pandemia del Covid-19 asestó […]

La prima de valoración de Telefónica Deutschland no está justificada: de Equal a Underweight y P. O. de 2,40 a 2,20 eur/acc

Telefónica Deutschland

Morgan Stanley | La bajada de recomendación de Telefónica Deutschland a Underweight (UW, infraponderar) es un call relativo frente al resto del sector.  Nos cuesta ver razones que permitan un mejor comportamiento relativo desde aquí, especialmente de cara al plan de despliegue de red de Drillisch, dejando de alquilar por tanto la red de Telefónica Deutschland y poniendo de manifiesto su elevada exposición a ingresos de wholesale (estimamos que el MVNO con Drillisch representa un 20-25% del EBITDA, ver gráfico […]

Orange tendrá un crecimiento plano en el 1T21: Neutral (P.O. de 11,50 a 11 eur/acc)

Morgan Stanley | El crecimiento del primer trimestre (1Q) (tanto en top line como Ebitda) del operador francés de telecomunicaciones, Orange, será de aproximadamente 0% y los comparables serán más complicados en el 2Q y 3Q en Francia. El segundo semestre (2H) debería ser algo mejor que el 1H especialmente en España. Sin embargo, un crecimiento tan plano en un año de reapertura de economías nos hace seguir neutrales. Recomendamos Neutral y bajamos Precio Objetivo en un 4% tras los […]

Las potenciales perdidas por litigios crean riesgos adicionales en Credit Suisse: De Sobreponderar a Neutral y P.O. a 11 CHF/acc

Banco Credit Suisse

Morgan Stanley | Las acciones de la empresa de servicios financieros, Credit Suisse, han caído un 12% YTD (vs USB/BAER +20%), a pesar de tendencias de crecimiento en los ingresos, lo que refleja preocupaciones de los inversores sobre el negocio de Prime Brokerage y Greensill. Las acciones han perdido más de CHF 5.8bn (francos suizos) en las últimas dos semanas (CHF 4.4bn de pérdida por Archegos), aunque nuestros analistas opinan que la pérdida reciente podría tener un impacto aún mayor […]

Orsted da el primer paso hacia su objetivo de 6GW netos de nueva capacidad: Sobreponderar (P.O. 1,400 DKK/acc)

Orsted

Morgan Stanley | Esperamos una reacción positiva de las acciones de la compañía danesa energética, Orsted, tras conocerse que ha conseguido 2.5GW de capacidad offshore wind bruta y 1.25GW neta en Polonia, bajo un CFD (Contract of Difference) a un precio por encima de precios de mercado (~70 euros/MWH). Este es el primer paso hacia su objetivo de 6GW netos de nueva capacidad para este año y en línea con lo que habíamos estimado como podéis ver en el gráfico […]

Danone está en camino de recuperar la confianza de los inversores: Añadir (P.O. 69,4 eur/acc)

Alphavalue | La compañía francesa de alimentación Danone (añadir, P.O. 69,4 eur/acc ++), ha sido fuente de gran número de noticias en los últimos tiempos. El cese de Emmanuel Faber, que abogaba por el “company with a purpose”, como CEO de  la  compañía  parecía  algo  poco  probable,  pero  la  presión  de  los  inversores  activistas  y  el  descontento  de  los  accionistas por el performance operativo del grupo hizo que dicho cese se materializase. Danone está en camino de reconstruir su governance […]

La potencial compra de minoritarios de EDF podría quitar el miedo de los inversores: Overweight (P. O. 16 eur/acc)

Morgan Stanley | Esperamos este miércoles una reacción positiva en la empresa francesa de generación y distribución eléctrica, Électricité de France (EDF), tras el artículo aparecido en Reuters que habla de una potencial compra de minoritarios, valorándolos en €10bn, lo cual implicaría un precio de €19.8/acción, un +76% por encima de los niveles de cierre de este martes. Esto podría quitar el miedo de los inversores a que el gobierno francés compre los minoritarios por debajo del valor creado por […]