Ana Racionero (Intermoney) | Afortunadamente, durante la sesión americana de ayer, el mercado se daba la vuelta después del “sell off” tan brutal de renta fija y variable de estos días. Varios motivos daban lugar a este cambio. En primer lugar, unas ventas de vivienda estadounidenses en su nivel más bajo desde abril de 2020 y un consumo personal que avanzaba al rito más débil en más de un año, dando muestras de que las subidas de tipos estarían comenzando […]

Santander | Capitulación. Rentabilidades semanales del crédito en rojo y salidas semanales récord de fondos (desde junio 2022), y ya no sólo en HY. En definitiva, nuevas ampliaciones de un contado que se había mantenido muy resistente hasta la fecha. Además, las cesiones llegaban ayer en un entorno de primario prácticamente nulo y mejoras en equities. A pesar de la mejora durante la tarde, el agudo bear steepening de rates, liderado por los tipos reales y tras las buenas cifras […]

DWS | Comparada con la renta fija, la renta variable estadounidense está tan sobrevalorada como en 2003 y 2009. Entonces, ambas clases de activos estaban baratas. Es difícil argumentar que este sea de nuevo el caso. Analizar valoraciones relativas es siempre un asunto peliagudo porque se puede argumentar en cualquier sentido: una está demasiado barata o la otra demasiado cara. Nuestro Gráfico de la Semana compara acciones y bonos estadounidenses. Para ello, se resta la rentabilidad actual de los bonos corporativos […]

Santander |  Una de cal y otra de arena para el riesgo periférico en la jornada de presentación del presupuesto de Italia. Con el spread del BTP 10 años acercándose de nuevo a la barrera de los 200pb (+7pb ayer hasta 193pb) tras días de rumores sobre una revisión al alza en el déficit esperado para 2023 y 2024 (Reuters). A la potencial presión en el crédito periférico contribuían los comentarios del BCE ayer (Simkus) abogando por un arranque de […]

Ana Racionero (Intermoney) | La proximidad de la publicación del presupuesto italiano y el recorte de la previsión de emisiones de deuda alemana para el último trimestre hacían que el “sell off” de bonos de los dos últimos días se cebara de manera especial con los BTPs, lo que daba lugar a que la prima de riesgo italiana cerrara ayer, con 193 pb, en máximos desde marzo, y que el rendimiento del bono a 30 años, al 5.24%, alcanzara su […]

Morgan Stanley | German ifo Business Climate: Sign of Stability  … que salió ayer en línea con el dato de agosto (85.7sept vs 85.8 ago) … aunque ligeramente por encima del consenso (85.2). Por componentes … el de current conditions se contrajo ligeramente … aunque compensado por el incremento del de expectativas. Este dato refuerza los PMIs del viernes … donde únicamente repuntó el PMI Manufacturero. Tras el dato, J.E. (responsable macro Europeo) reitera su escenario base … en el […]

Banca March | Caída del comercio mundial en máximos desde la pandemia. Los datos del CPB World Trade Monitor, revelaron ayer el mayor retroceso interanual (-3,2%) en las exportaciones netas globales del período postpandemia. En términos de tasas mensuales, la bajada fue del 0,6%. Las principales razones que se asocian a estos niveles son las subidas de los tipos de interés del último año en diversas economías, así como el acentuado deterioro del comercio en China (importaciones: -5,2%, exportaciones: -2,9%). […]

Santander | Menos crecimiento y márgenes bajo presión. La foto de los flash PMIs de septiembre de la EZ del viernes describe una realidad complicada para el sector corporativo europeo. De demanda final tocada y de presión de costes al alza (salarios y energía), con crecimientos de los input y output prices al mayor ritmo desde mayo. En este escenario, y con los indicadores de demanda final, como decíamos, que se siguen debilitando (libro de pedidos cayendo) nuestros economistas creen que […]

Morgan Stanley | BANCOS HOLANDA … EL CONGRESO APROBÓ EL VIERNES NUEVOS IMPUESTOS A LOS BANCOS Y SOBRE LOS BUYBACKS … RIESGO A LA BAJA PARA ING Y ABN – => Hasta ahora … en Holanda … las compañías quedaban exentas de pagar impuestos sobre los programas de buybacks siempre y cuando pagaran suficientes dividendos a lo largo del año. No obstante, ayer la segunda cámara del parlamento holandés votó a favor de dos nuevas medidas: Un impuesto adicional de […]