Subida de estimaciones de beneficios de los bancos españoles +3-4% para 2024-2026

Consenso
Bancos España

Morgan Stanley | Nuestro analista espera upgrades en el guidance de NII y una mejora en comisiones, tal y como muchos apuntaban en nuestra reciente conferencia de financieras. Sin signos de deterioro en la calidad de activos, este viernes sube estimaciones de beneficios en un 3-4% para 2024-26 y precios objetivos en un 6% de media.

La actividad en general parece estar repuntando, así, por ejemplo, si bien el crecimiento de préstamos sigue siendo moderado, han crecido un 5% impulsados por las hipotecas y consumo.

  • CAIXABANK, OVERWEIGHT, 5.50 EUR, sigue siendo el valor favorito en España, con los analistas apuntando a un NII flat q/q (superior en un 2% a consenso). Además, señalan que el capital se verá afectado por la recompra de acciones (500M EUR) y las ganancias de TEF compensarán en gran medida las dificultades observadas en la cartera de bonos (CET1 en el 12,4%).
  • BBVA, EQUALWEIGHT, DE 10.50 A 11.50 EUR, los analistas suben el precio objetivo de BBVA al mejorar sus estimaciones en un 4-5%, gracias a un movimiento de divisa positivo y un mejor forecast de NII en España (+8% vs 5% del guidance). No obstante, con la acción cotizando en 1.3x TBV (RoTE 2026e del 15.6%) mantienen su recomendación EW.
  • SANTANDER, EQUALWEIGHT, DE 5.20 A 5.50 EUR, los analistas ven potencial de crecimiento para el valor, ya que esperan un repunte de los ingresos (+9% para el grupo) a raíz de una mejora del NII en Brasil (3,5% q/q), latam y USA, mientras que prevén que se mantenga estable en España y se den pequeñas caídas en UK. Además, los analistas esperan un crecimiento significativo de las comisiones en +8% y/y.
  • SABADELL, EQUALWEIGHT, DE 1.40 A 1.55 EUR, los analistas aumentan sus expectativas de beneficios (5-8%) ante una mejora de la dinámica del mercado británico y del NII en España.
  • BANKINTER, EQUALWEIGHT, DE 7.50 A 8.00 EUR, los analistas esperan una mejora del guidance sobre NII (estiman un 2,9% para 2024e – 3,7% por encima del consenso). Además, creen que BKT está en la mejor posición para beneficiarse de subidas de las comisiones, dada su trayectoria.
  • UNICAJA, UNDERWEIGHT, DE 1.10 A 1.15 EUR, los analistas mantienen su recomendación UW a pesar de estimar un NII por encima del guidance y de consenso, pero no creen que puedan cubrir su coste de capital a largo plazo (2025e ROTE 6-6.5%).