Morgan Stanley | A pesar de los comentarios cautos de Ryanair sobre la temporada invernal de  22/23, pensamos que la vuelta a la capacidad, la reducción de costes y las alternativas de crecimiento la mantendrá más competitiva que el resto frente a las expectativas de mercado. Es normal que tras dos años de pérdidas el management quiera sonar cauto, especialmente porque esperan una recesión. Si ese fuera el caso Ryanair es la aerolínea mejor posicionada. Reiteramos OW. Ryanair: Overweight, Precio […]

Morgan Stanley | Con la publicación del 1Q casi completada, observamos que un 80% de los bancos ha batido en PBT (6º trimestre consecutivo de sorpresa positiva) y la magnitud de la batida ha sido del 27%/32% en agregado/Eurozona.  Hemos visto fortaleza en ingresos (6% por encima de consenso con NII revirtiendo y fuertes comisiones), mayores costes, provisiones menores de lo esperado, CoR 15-20pb por debajo y CET1 algo más débil. Aunque los estrategas europeos esperan un nuevo ciclo de […]

Morgan Stanley | Tras un buen comienzo ene/feb, en las últimas semanas ha caído un -15% tras los recortes de estimaciones y de recomendaciones del consenso, la salida del CEO de Alemania y la ausencia de M&A. Creemos que las expectativas de mercado son demasiado bajas (publica la semana que viene) y hoy analizamos en detalle 2 aspectos clave para la tesis de inversión: guidance de EBITDAaL 2023 (habrá puntos positivos y negativos pero estamos por encima de css) y […]

Morgan Stanley | El aumento de capex en el sector Telecoms ha sido un dolor de cabeza para los inversores durante los últimos >10 años (junto con el débil crecimiento de top line y la limitada consolidación).  Este mayor capex ha venido por la necesidad de invertir en redes móviles (4G, 5G…) y fijas (VDSL, FTTH, DOCSIS…). Lo importante es que creemos que hemos dejado atrás el pico debido a:  1) el despliegue de fibra está prácticamente completado en muchos […]

Morgan Stanley | El martes al cierre UMG publicó unos resultados de ingresos y EBITDA ligeramente por encima de consenso, dio más detalle de los ingresos de streaming por primera vez, dio guidance limitado de 2022, pero reiteró los objetivos de medio plazo de ingresos y EBITDA y resaltó las oportunidades que suponen los últimos acuerdos que han cerrado con artistas y su cobertura geográfica. Con todo, creemos que los debates sobre crecimiento, márgenes, retorno sobre capital, balance y drivers […]

Santander Corporate & Investment | Tras un recorte de 2,6 millones de unidades en marzo, IHS ha vuelto a revisar a la baja sus perspectivas para la producción mundial de vehículos ligeros de 2022, esta vez en 0,9 millones de unidades, hasta 80,6 millones (1,1pp). Como Rusia se computa en la producción de Europa, la región se lleva la peor parte de los recortes, con 0,5 millones de unidades. Las perspectivas para Norteamérica se mantienen en 14,7 millones de unidades […]