Morgan Stanley | El sector de bancos europeos ha caído un 15% desde el pico YTD y aunque esto pueda parecer justo debido a la revisión negativa de BPA, observamos que existe mucha dispersión intra sectorial. Creemos que hay margen de requilibrio entre valores sobrevendidos y sobrecomprados. Intesa sigue siendo el top pick y también estamos Overweight en Unicredit y BPM.
Morgan Stanley | Bajamos estimaciones tras el profit warning de Siemens Gamesa y el aumento en el deterioro en el entorno de costes (incremento del precio de las materias primas del 47% desde enero 2020 y los fletes han multiplicado por 10). Bajamos estimaciones de márgenes a la parte baja del rango de la compañía a 1% con mejora hasta 4% en 2023, frente a 2% y 5.5% anteriormente. Nuestro precio objetivo se calcula sobre 1.3x EV/ ventas y 18x […]
Morgan Stanley | Astrazeneca publica resultados el 29 de abril y esperamos un crecimiento en ventas de +50%YoY para el 1Q22 hasta 10.6bn$. Esto incluye una contribución significativa de ventas de la vacuna del Covid y además una aportación incremental de los ingresos de colaboración con Merck relacionado con el cumplimiento del objetivo de aprobación por la FDA de Lynparza para cáncer de pecho. Sin embargo, los resultados también se van a ver negativamente afectados por menores diagnósticos de cáncer […]
Morgan Stanley | Esperamos que los resultados 1Q vuelvan a ser sólidos para el sector de bebidas, apoyados en mejoras en la movilidad en Europa y en el SE asiático y sólidos en Estados Unidos con fuerte pricing en todos los mercados. El sector también demuestra tener poder de negociación de precios así que podrá hacer frente a un período más prolongado de costes al alza. Sin embargo, las previsiones del consenso se han ido acercando a las nuestras y […]
Morgan Stanley | Esperamos un trimestre volátil, que dará lugar a revisiones negativas de consenso especialmente en ING, CredAg y SocGen. El CoR será el foco, y estamos más negativos que el consenso en provisiones de bancos con exposición significativa a Rusia. Hoy bajamos estimaciones de beneficios al aumentar las provisiones del 1Q y el CoR en 50pb en aquellos bancos con exposición onshore/offshore en Rusia y Ucrania. En el NII es pronto para ver el impacto del movimiento en […]
Morgan Stanley | La compañía se ha beneficiado de la rotación macro a Quality Defensivo, con un mayor riesgo de beneficios de mercado como soporte para el sector farmacéutico europeo ante la falta de recortes en los precios de los medicamentos por parte del gobierno. En el corto plazo, identificamos dos drivers que deberían dar soporte al valor: a.- Revisión al alza de beneficios, donde estamos un 8-9% por encima del consenso tanto para el trimestre como para el año […]
Banc Sabadell | En la presentación del Plan Estratégico 2022/25 del pasado 18/3, ENI actualizó su política de remuneración al accionista fijando un DPA’22 de 0,88 euros/acc. (6,6% yield), solo un +2% sobre el DPA’21 y un -3% vs lo anticipado por el consenso, a pesar de que éste fue anunciado en julio’21 para un escenario de precios del Brent de 65 dólares/barril (d/b) entonces. Entendemos que esto contribuyó a la pobre acogida del Plan por parte del mercado (el valor cayó un -3% […]
Morgan Stanley | Deutsche Telekom cuenta con uno de los mejores perfiles de crecimiento de EBITDAaL (8% a nivel grupo a 2024, 3% en Alemania) y de FCF operativo (>20% anual a 2023), tiene el soporte de buybacks y una valoración atractiva (7-7% FCF yield 2023). Esperamos que 2023 sea un año transformacional. Reiniciamos cobertura con recomendación Overweight y Precio Objetivo 22 euros/acción.
Morgan Stanley | ¿Qué pasa si los 27 aprueban el prohibir exportaciones de carbón de Rusia? Rusia representa el 19% del seaborne markert (191mt) y un 26% es Europa. Dadas las limitaciones logísticas en los puertos del pacífico es probable que una gran parte de ese carbón ( unas 30Mt) se pierda. Además reemplazar las exportaciones rusas por importaciones de Sudáfrica, Colombia y Estados Unidos no es tan fácil por temas contractuales y logísticos. Por tanto tendríamos un mercado que […]
Morgan Stanley | Los objetivos de Deliveroo de Ebitda/GTV para 2026 del 4% están por debajo de los de Just Eat ( 5%) y Delivery Hero ( 5-8%). Bajamos estimaciones y precio objetivo y aunque en el bullcase hay mucho potencial, necesitamos ver más racionalización y una racionalización en la competencia de precios para ponernos más positivos. Deliveroo, Equalweight, Precio Objetivo de 208 a 205 libras.