Morgan Stanley | Moodys anunció el miércoles una subida de todos los ratings de Deutsche Bank. Aunque estas subidas de rating las esperábamos hasta cierto punto, tienen varios significados importantes para nosotros:  Voto de confianza en el plan de transformación del banco y en su ejecución,  Beneficio adicional de los bajos costes de financiación, Y divisiones de investment banking, corporate y banca privada más expandidas.  Esperamos que la bajada de costes de financiación tenga un impacto positivo en breve en […]

Morgan Stanley | Philips ha perdido 10Bn€ de market cap y lo ha hecho un -40% peor que su homóloga más cercana, Siemens Healthineers por el recall de sus productos de respironics para el sueño.  Basado en nuestros cálculos el mercado está asumiendo unas pérdidas en Ebit de 3Bn€ y unos daños y perjuicios por litigios de 7-8Bn€. Esto nos parece exagerado ya que por pérdidas asumimos 12 meses desde el recall el 14 de junio de 2021 lo que […]

Morgan Stanley |Subimos nuestras estimaciones de beneficios para el ’21 después de unos buenos resultados en el primer semestre (eleva un 30,6% el beneficio en el primer semestre, hasta 4.679 millones) y un nuevo guidance más alto y del mismo modo incrementamos nuestras expectativas para ’22-’24 que ya de por sí eran bastante altas en un 2-3%. También estimamos ahora un payout del 50% y una recompra de acciones del 10% desde finales del ’21. BNP cotiza a 0.6xP/TNAV para […]

Alphavalue | En marzo de 2018, cuando la compañía alemana de med tech, Siemens Healthineers, debutó en el parqué como una escisión (spin off) de Siemens (añadir, objetivo 155 € -) no fue recibida con fuegos artificiales por el mercado. La crisis del coronavirus dio a Siemens Healthineers un cierto empuje, al igual que a su comparable Philips (comprar, objetivo 51,6 € –). Mientras que Philips tropezaba gravemente con los “product defaults”, Siemens Healthineers ha “triunfado”. De este modo, el […]

Morgan Stanley | El aumento de dividendo en la empresa petrolífera y de gas natural, Royal Dutch Shell, ha venido incluso más rápido de lo que se esperaba con un aumento del 40% en tan solo el 2Q (nosotros esperábamos +50% en tres años!). Adicionalmente, y lo que es más importante, Shell anunció que van a aumentar el dividendo en un +4% todos los años, lo cual establece una trayectoria en el dividendo más que una subida puntual. En términos […]

Alphavalue | Lo primero que nos viene a la cabeza es destacar que la compañía sueca de camiones, Volvo, incluye los camiones, autobuses y equipos de construcción, porque Volvo Car pertenece al grupo chino Zhejiang Geely Holding. ¿Y si comparamos Volvo con Apple? Esto tiene sentido, al menos cuando se trata de su estrategia en torno a la autonomía de las baterías de sus vehículos. El segundo mayor vendedor de camiones, sólo por detrás de Daimler Trucks, tiene un perfil […]

Morgan Stanley | El fabricante francés de automóviles, Renault, lo ha hecho bastante peor que el resto de los fabricantes de automóviles, que están publicando niveles récord de beneficios en el entorno actual de precios y mix extremos, mientras que los márgenes de Renault languidecen cerca del 0%. Esto significa que Renault tiene mucho más potencial al alza si el ciclo se extiende y si Renault es capaz de demostrar mejora llevándose el margen al 3% o más. Sin embargo, […]

Alphavalue | La compañía de Home Products & Detergents, Unilever, es miembro de nuestra cartera modelo. Unilever perdió su momento de gloria durante la pandémica del coronavirus, pero el grupo podría salir victorioso con una estrategia que bien podría ser más resistente que la anterior. Una evolución menos positiva de sus comparables para 2020 (+1,9% de crecimiento orgánico de las ventas vs +3,6% para Nestlé (añadir, objetivo 127 CHF ++) (miembro de nuestra cartera Buy & Hold) y +6% para […]

Morgan Stanley | Revisamos toda la visión del sector de cara a la publicación de resultados y modificamos el orden de preferencia.  El sector se ha quedado atrás en el año, debido a la peor revisión de beneficios y menores dividendos, especialmente en comparación con otros sectores como bancos. Sin embargo, estimamos que el retorno total medio del sector para 2022 es del 10.5% y nuestros top picks son Prudential, Ageas, Phoenix y Zurich (ya estábamos OW en todos ellos). […]