Fluidra consigue unos sólidos resultados 2T22 a nivel de ventas pero sufre a nivel operativo y reducen guidance 2022

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Intermoney | Fluidra (FDR) ha presentado unos sólidos resultados a nivel de ventas, con un crecimiento del +15% Yoy, pero sufre a nivel operativo por el desfase temporal entre la subida de precios y la presión inflacionaria, algo que esperamos se vaya corrigiendo en los próximos trimestres. También reducen guidance para FY22 a nivel operativo. Ventas de €779mn, +15% vs 2T21 y por encima de nuestras estimaciones de €770mn y las del consenso de €771mn. Buen comportamiento en casi todas sus geografías. En Europa […]

Los resultados de Meliá superan las estimaciones en todas las líneas: BN 65 M€, ingresos 470 M€ y Ebitda 141 M€

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Intermoney | Resultados muy buenos que superan ampliamente tanto nuestras estimaciones como las del consenso en todas las líneas. Además de los buenos datos de ocupación y precio, les ha beneficiado una ayuda concedida por el gobierno alemán de €40mn. Ingresos de €470mn, +106% vs 2T21 y -9% vs 2T19. Por encima de nuestras estimaciones de €396mn y las del consenso de €387mn. EBITDA de €141mn, +167% vs 2T21 y -11% vs 2T19, muy por encima de nuestras estimaciones de […]

Los resultados de Heathrow (Ebitda -8% vs expectativas) deberían ser neutrales para Ferrovial

Aeropuerto Heathrow

Morgan Stanley | Heathrow (25% participado por Ferrovial (FER)) ha publicado los resultados del 2Q22 con un EBITDA un 8% por debajo de nuestras expectativas (debido a unos menores ingresos de la división de Aviación, mientras los costes se han mantenido en línea con lo esperado), unos flujos de caja en línea, y un RAB (Regulatory Asset Base) ligeramente por encima. El aeropuerto atribuye las dificultades operativas a la escasez de personal de las compañías aéreas, pero afirma que el […]

A pesar de los fuertes balances, payouts y beneficios, los múltiplos de los bancos seguirán reduciéndose: mejor jugar bancos sensibles a tipos como Caixabank

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Morgan Stanley | La decisión de subir 50pb es sin duda positivo para el sector, al ser los tipos el mayor driver estructural. Asumimos 100pb de subidas en total (tipos alcanzando +50pb) en el escenario base, por debajo del escenario del equipo macro. De media esto permitirá un crecimiento de NII del 5% en 2022 y 8% en 2023. Nuestros analistas siguen neutrales ya que ven a los bancos en una balanza, por un lado tenemos el cambio de régimen […]

El excesivo pesimismo y las previsiones de recuperación ofrecen un potencial significativo en IAG: Sobreponderar (P. O. 1,90 eur/acc)

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Renta 4 | Los títulos de IAG (IAG) han sufrido un fuerte castigo en los últimos meses (-20% desde mayo) debido a varios factores: 1) lenta recuperación del negocio vs 2019 en comparación con la mayoría de sectores, 2) repunte de los precios del crudo, agravado por la invasión de Ucrania, 3) deterioro de las previsiones macro, con inflación de costes y apreciación del USD y 4) ralentización de la recuperación del tráfico por problemas de contratación en British Airways y en varios grandes aeropuertos europeos, habiendo tenido […]

Un bottom en márgenes, requisito necesario para el rerating de valores como Arcelor Mittal, que cotiza con múltiplos bajos

Logo de ArcelorMittal

Morgan Stanley | La contracción de los márgenes brutos se ha acelerado en todas las regiones, debido en parte a un sólido contexto de oferta en combinación con un debilitamiento de la demanda, haciendo que el mercado de acero esté menos tirante. De hecho, el beneficio bruto por tonelada de HRC ha caído desde un máximo 902 dólares/t en abril hasta 345 dólares/t actualmente, lo que ha provocado que algunas acereras se vean obligadas a anunciar recortes en la producción. Adicionalmente, […]

Crecimiento continuado en Sacyr pese a la subida de costes: el valor tiene un perfil de riesgo menor que el que creemos asume el mercado

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Intermoney | Resultados del 1S22e el viernes 29 de julio – El crecimiento continúa, aún con el impacto de costes en construcción. Sacyr (Comprar, P.O. 3,4 €) reportará sus resultados semestrales del 1S 22e el próximo 29 de julio, celebrando una conferencia telefónica a las 13h. Esperamos que la empresa haya continuado su crecimiento de pasados trimestres, aunque en éste se habría relajado respecto al pasado 1T 22 por el impacto de la subida de costes, y una comparación interanual más exigente. El EBITDA habría […]

El Ebitda de ACS crecerá +14% pese a una complicada comparación con 2T2021: Comprar (P. O. 40 eur/acc)

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Intermoney | ACS (ACS) (Comprar, Precio Objetivo 40 euros) anunciará sus resultados semestrales del 1S22e el próximo jueves 28 de julio tras el cierre del mercado, celebrando una conferencia telefónica al día siguiente. Casi todas las cifras relevantes a nivel operativo serán ya conocidas ya tras la publicación de Hochtief el día anterior. Cimic, tras el proceso de buyout, no reportará sus cifras anticipadamente. Esperamos para ACS una subida del EBITDA proforma del +14%, debida a que el crecimiento en Australia y […]

Las super major publicarán resultados récord y casi récord cash flows en el 2T22: largos en Repsol

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Morgan Stanley | Esperamos que las super major publiquen resultados récord y casi récord cash flows en el 2T22. La indicación de mayores distribuciones de caja a través de buybacks y reducciones de deuda lo cual lleve a un mejor crecimiento en DPS, serán un catalizador potente para el sector dado el bajo sentimiento actual. Reiteramos los largos en Shell, BP y Repsol (REP).

Amadeus, entre las ganadoras del sector de software e IT Services: Overweight

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Morgan Stanley | Recortamos estimaciones de 2023 en Software e IT Services (ingresos en un 5% y beneficios en un 10%) para reflejar una recesión moderada. Esto debería ir haciendo ganar confianza a los inversores de que las estimaciones de beneficios empiezan a reflejar los riesgos macro. Con la caída que ha sufrido el sector YTD, las valoraciones empiezan a ser atractivas pera la gran duda sigue estando en los beneficios, sobre todo teniendo en cuenta que el consenso prácticamente […]