El CMD de Endesa (finales de noviembre) será un catalizador de las renovables europeas, con la compañía anunciando una reducción del capex

Endesa

Morgan Stanley | Actualmente las renovables europeas están en mínimos de 4Y vs el SXXP, lo que se puede atribuir a: repunte de tipos preocupación persistente en torno a la creación de valor (IRR-WACC) los problemas con la industria eólica offshore en USA (y el impacto en Orsted). Como consecuencia, la pata larga de los HFs ha caído un -50% en los últimos 12M, hasta el 2.7% de la exposición bruta a Europa (percentil 1 vs 5Y), desde el 4.5%. […]

Merlin Properties: previo resultados 9M23 con +12% en EBITDA; bajada de P.O. a 12 desde 13 eur/acc por la subida de tipos

Sede Merlin Properties

Intermoney | Merlin Properties (MRL) (Comprar, P.O. 12€ desde 13€ anterior) anunciará sus resultados a los 9 meses 23e el viernes 17 de noviembre antes de la apertura del mercado, celebrando una conferencia telefónica ese día a las 15:00 horas. Esperamos que la socimi siga registrando importantes crecimientos de EBITDA (+12% IMVe hasta 272Mn€), debido a la incorporación de la inflación en la mayoría de contratos, así como a un cierto descenso de la desocupación; estos crecimientos son inferiores a los registrados en 2022, al desaparecer la comparación de […]

El comportamiento de BBVA está sostenido por un buen ratio de eficiencia y una gestión del riesgo conservadora: Sobreponderar

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Santander Corporate & Investment | El viernes pasado Moody’s confirmó el rating A3 de BBVA (A3 e, A e, A- e) y mantuvo su outlook estable. Según Moody’s, los motivos para confirmar el rating reflejan «la fortaleza de su modelo de negocio respaldado por la diversificación geográfica en mercados con distintos ciclos de crédito y de tipos y por su mix de negocios, muy orientado a la banca minorista y comercial, que da como resultado una generación sostenible de beneficios y baja […]

Rebaja en el P. O. de Iberdrola (de 12 a 11 eur/acc) para reflejar un NPV más bajo impulsado por la reducción de los EPS y un aumento de la RFR/ WACC

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Morgan Stanley | Rob Pulleyn actualiza sus pronósticos antes de los resultados 3Q23 del 26 de octubre. Revisa el Precio Objetivo a la baja de 12 a 11 euros/acción para reflejar un NPV más bajo impulsado por la reducción de los EPS a lo largo del periodo y un aumento de la RFR/ WACC dados los movimientos en las tires de los bonos. Asimismo, baja el Bear Case a 9 euros (desde 9,50 euros) y el Bull Case a 13 […]

La fortaleza de los mercados emergentes apoyará la evolución del crédito en BBVA y Santander

Santander_BBVA_Sucursales

Renta 4 | Esperamos que el margen de intereses vuelva a avanzar en comparativa trimestral en 3T23, +5% de media en entidades domésticas y en el negocio de España en Santander y BBVA (vs +11% en 2T23/1T23). Un avance que recoge el proceso de repreciación de la cartera de crédito que debería ser más que suficiente para compensar una evolución débil del crédito (estacionalidad, entorno macro), y el aumento del coste del pasivo que sigue produciéndose en línea con lo esperado. […]

El sector petrolero podría subir de forma secuencial por primera vez en cinco trimestres; Repsol, beneficiario principal de márgenes de refino elevados

Plataforma de Repsol en Brasil

Morgan Stanley | Nuestro analista Martijn Rats se mantiene alcista en el sector petrolero de cara a resultados, que podrían venir marcados por una mejor macro y unos márgenes de refino sólidos, pudiendo impulsar un punto de inflexión en los resultados de las oil majors, que subirían de forma secuencial por primera vez en cinco trimestres. Martijn mantiene convicción sobre BP (OW) gracias a la capacidad de distribución infravalorada de la compañía; TotalEnergies (OW) una historia de estrategia que se […]

Ferrovial: el Ebitda 9M23 podría elevarse un +27%, hasta los 660 M€ y el beneficio neto podría alcanzar 225 M€

Intermoney | Resultados a los 9 meses el jueves 26 de octubre – EBITDA subiría un +27% (IMVe). Ferrovial (Mantener, P.O. 26€) anunciará sus resultados a los 9 meses el próximo jueves 26 de octubre tras el cierre del mercado, celebrando una conferencia telefónica a continuación. En nuestras previsiones, que se muestran en la tabla adjunta, esperamos que continúe el crecimiento en Autopistas, aunque a quizás a menor medida, junto con una estabilización de las cifras en Construcción, tras sus decepcionantes resultados del […]

La reducción de apalancamiento de Cellnex seguirá siendo lenta y es un claro overhang para el valor: Equalweight, P. O. 40 eur/acc

Cellnex- Sede

Morgan Stanley | Cellnex (CLNX) ha caído un 12% en el último mes y un 20% desde el pico de 2023 debido al repunte de yields, potencial aumento de costes de financiación, recorte de estimaciones y cambios de management. Aunque ha llevado a cabo ventas de activos recientemente a una valoración atractiva (24x EBITDA), la reducción de apalancamiento seguirá siendo lenta y es un claro overhang para el valor: Emmet Kelly espera que acabe el año en 7.8x (vs AMT […]

Unas ventas de 1.55bn€ y una mejora sostenida del margen bruto impulsarán el margen Ebitda de Grifols hasta el 23,4%

Edificio Grifols

Morgan Stanley | Preview resultados 3Q23 de Grifolls (GRF) (2 noviembre). Thibault Boutherin (analista) anticipa unos buenos resultados en el 3Q tras un debilitamiento del sentimiento del mercado de cara a la publicación. En concreto, espera un crecimiento (divisa constante) del 7.5%, unas ventas de €1.55bn (vs €1.59bn css), y una mejora sostenida del margen bruto (hasta el 40% 3Q23 vs 38.9% css y vs 37.2% 2Q23), lo que combinado con el plan de ahorro de costes, impulsará el margen […]

El Ibex 35 ofrece un potencial de +14,4% a final de 2024 pese a que las expectativas del mercado en cuanto a crecimiento de BPAs para 2024 son negativas (-6,2%)

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Bankinter | Mejoramos el objetivo de valoración como consecuencia de unas TIRes menos exigentes en bonos y cotizaciones infravaloradas de las compañías que componen el índice. Las perspectivas son alentadoras de cara al 2024 a pesar de que el crecimiento esperado de beneficios empresariales se sitúa en -6,2%. Esto se explica por dos movidos: rebajamos la expectativa del bono a 10 años español para diciembre 2024 y una mejora generalizada de los precios objetivos bajo una perspectiva bottom-up.  Mantenemos el […]