El coste de la nueva deuda €IG ha aumentado en 344 pb este año, hasta el 4%

Santander | El primario prácticamente se cierra. La fuerte volatilidad de los mercados ha venido acompañada por un cierre casi total del primario europeo. Con apenas €2,3mm en la semana y con un escaso apetito inversor, ya que las órdenes apenas han cubierto el nominal de emisión (b/c promedio de 1,2x). La mayor parte de las emisiones tuvieron un carácter defensivo, al tratarse de covered bonds (€750mn) y deuda senior IG (€1mm), mientras que solo ha habido una emisión high-beta: […]

La inflación reduce la deuda española del 125 al 116% del PIB

Miguel Navascués | En septiembre, último dato registrado, el Banco de España da el siguiente resultado para la deuda pública en relación al PIB: un 154,7%. Pero el resultado final, después de aplicarle los ajustes permitidos por el Protocolo de Déficit Excesivo de la UE, se ve en la Columna 11… Algo debe ser falso cuando se pasa de un 154,7% a un 116%.  Ya lo he explicado muchas veces. El quid está en la columna 10, que es la […]

Rebote

Ana Racionero (Intermoney) | Los comentarios rotunda y unánimemente “hawkish” de varios miembros del BCE a lo largo del día de ayer, incluyendo al economista jefe, Philip Lane, hacían que el euro se revalorizara. Una segunda jornada de compras por parte del BOE por un importe de 1400 millones de GBP, así como el anuncio de que el gobierno de Liz Truss se reuniría con la OBR (Oficina de Responsabilidad Presupuestaria) después de no haber sido capaz de convencer a […]

El crédito italiano en el ojo del huracán a 2 días de la revisión del Baa3 negativo de su soberano por Moody’s

Santander | Según Bloomberg, las nuevas cifras a presentar ante la UE a mediados de octubre reflejarán un déficit en 2023 del 4,5-4,9%, nivel que compara con las previsiones previas de Draghi del 3,9% y con el 5,6% esperado para 2022. Detrás está una previsión de crecimiento que ahora se espera en el +0,5% vs el 2,4% esperado previamente. También a una semana de que el BCE comience a debatir el arranque de €QT en Chipre (FT), ayer el BTP […]

Elecciones Italia: recesión técnica en invierno pero con ampliaciones de spreads limitadas

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Morgan Stanley | Tal y como evidenciaban las encuestas previas a las elecciones italianas, la coalición de centro derecha protagonizaba la victoria este domingo. Al igual que el resto de partidos, esta coalición propone una política fiscal expansiva que mantendría los déficits primarios e incrementaría el ratio de deuda/PIB en el medio plazo.  Al margen de las elecciones, y como consecuencia de las tensiones geopolíticas europeas y su impacto en el suministro energético, mi macro ve a Italia entrando en una […]

Las «perlas» de Lagarde

CdM | Mrs Lagarde, en diciembre decía vd. que era poco probable que los tipos subieran este año. En junio decía que en julio subirían 25 puntos básicos, y subieron 50 puntos básicos. Y ahora hay que adelantar la subida (en 0,75 pb). Obviamente, no podía prever la guerra en Ucrania, no podía prever el embargo de gas… pero, ¿está preocupada por la credibilidad del BCE? Porque ahora necesitan acelerar… … Sí, hemos tenido que acelerar, porque cuando te enfrentas […]

La Fed pecará de ambiciosa

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Intermoney | La Reserva Federal cumplía con lo esperado al acometer su tercera subida de tipos por una cuantía de 75 p.b. para situar el rango de su tasa en el 3,0%-3,25% esperado. Una decisión que venía auspiciada por la resistencia del último dato de inflación en un escenario en el cual el consumo sigue siendo fuerte y el mercado laboral goza de buena salud. En líneas generales, el comunicado del FOMC era continuista reiterando su lenguaje subrayando que está […]

España: El precio de la vivienda frena su tendencia alcista en el 2T 2022

Pedro Álvarez y Judit Montoriol (Caixabank Research) | El precio de tasación de la vivienda libre creció un modesto 0,4% intertrimestral en el 2T 2022, un avance significativamente menor que el trimestre precedente (2,4%) y que el promedio de los últimos 4 trimestres (1,6%). Como consecuencia, la variación interanual se desaceleró del 6,7% en el 1T al 5,5% en el 2T. El valor de tasación de la vivienda libre aumentó un 0,4% intertrimestral en el 2T 2022 (2,4% en el […]

El tope del gas en España a examen

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Javier Ibáñez de Aldecoa (Caixabank Research | A pesar de que el mecanismo está consiguiendo contener la escalada de precios de la electricidad, está generando externalidades negativas que empujan a que el mercado ibérico genere más energía a partir del gas y de manera más ineficiente. En primer lugar, el mecanismo ha expulsado del mercado a buena parte de las centrales de cogeneración. Estas centrales, más eficientes que los ciclos combinados, también generan energía a partir de gas natural, por […]

El teletrabajo en España se establece en 1,3 días/semana (1,4 en Alemania y 2 en Reino Unido)

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ifo | El tiempo que los empleados a tiempo completo trabajan desde casa en Alemania se ha estabilizado en una media de 1,4 días a la semana desde la pandemia, en comparación con 1,3 días en la vecina Francia y España, 1,6 días en Estados Unidos y 1,1 días en Japón. El Covid-19 ha tenido un efecto grave y duradero en las condiciones de trabajo, según la conclusión de un estudio comparativo de 27 países realizado por el Instituto ifo. […]