Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras acumular dos semanas consecutivas de fuertes descensos, las bolsas europeas y estadounidenses recuperaron algo del terreno perdido la semana pasada, especialmente el segundo de estos mercados, cuyos principales índices cerraron la misma el viernes con mucha fuerza, en una jornada de mucho volumen –el mayor desde el 27 de enero de 2021– y en la que se llevó a cabo el rebalanceo trimestral de algunos índices, concretamente de los Russell growth y value. Si bien algunos analistas justifican el buen comportamiento de las bolsas occidentales la semana pasada por el hecho de que la debilidad de los datos macroeconómicos dados a conocer tanto en Europa como en Estados Unidos podrían llevar a los bancos centrales a ralentizar el proceso de subidas de sus tasas de interés oficiales lo que, a su vez, serviría para evitar la entrada en recesión de estas economías, algo que hace dos semanas los inversores daban por hecho, a nosotros esta explicación no termina de convencernos.

Aunque sí creemos que las bolsas han podido sobre reaccionar en las últimas semanas ante la amenaza de una recesión global que, de momento, no vemos, creemos que lo acontecido la semana pasada es el típico rally alcista que se produce en medio de los mercados bajistas. Así, los elevados niveles de sobreventa de muchos valores y de los índices como el alto grado de pesimismo de los inversores, que suele funcionar como un “indicador contrario”, creemos que propiciaron la positiva reacción de las bolsas la semana pasada. En ello también pudo tener algo que ver el hecho de que nos estemos acercando al final del trimestre y muchos fondos, especialmente los mixtos de renta variable y renta fija, se están viendo forzados a incrementar sus posiciones en acciones para mantener las ponderaciones de ambos activos a los niveles establecidos. Ambos factores, la elevada sobreventa y el rebalanceo de los fondos, unido a cierto “maquillaje” de las cotizaciones, algo típico al cierre de trimestres que han sido muy negativos en las bolsas, creemos que pueden hacer que “el buen momento” de la renta variable occidental se alargue por unos días más.

Por lo demás, comentar que la semana que hoy comienza presenta una agenda macroeconómica interesante, en la que destaca la publicación a partir del miércoles en las principales economías de la Eurozona y en la región en su conjunto de las lecturas preliminares del IPC de junio, variable que, en principio, se espera haya seguido subiendo en todas ellas algo que, de confirmarse, puede generar nuevas tensiones en los mercados financieros de la región. Además, el jueves y en Estados Unidos, junto a las cifras de ingresos y gastos personales de mayo se publicará el índice de precios del consumo personal, el conocido PCE, que es la variable de precios más seguida por la Reserva Federal (Fed). En principio se espera que tanto el PCE como su subyacente se hayan estabilizado en el mes. Además, y ya el viernes, se publicará en la Eurozona, sus principales economías, el Reino Unido y Estados Unidos las lecturas finales de junio de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMIs y el ISM estadounidense, indicadores que se espera confirmen que la actividad en el sector continuó expandiéndose en términos intermensuales en el mes indicado, aunque a un ritmo más lento. Habrá también que estar atentos a la publicación de estos mismos índices en China, tanto al oficial como al que elabora Caixin, para comprobar si el levantamiento de algunas de las restricciones impuestas para intentar frenar la ola de la pandemia que afecta al país ha impulsado en junio la actividad en el sector, actividad que lleva varios meses contrayéndose en términos intermensuales.

Pero esta semana, además, habrá que estar atento a la publicación de los resultados trimestrales de dos importantes compañías estadounidenses, resultados que pueden ser un anticipo de la temporada de publicación de resultados trimestrales que comenzará en unas semanas tanto en Wall Street como en las principales plazas bursátiles europeas. Así, hoy lunes publicará sus cifras la multinacional de material deportivo Nike (NKE-US) y el jueves lo hará la fabricante de semiconductores Micron Technologies (MU-US). Además de a las cifras que den a conocer las compañías, habrá que estar muy atentos a lo que digan estas empresas sobre el devenir de sus negocios de cara a lo que resta de ejercicio. Además, y en el caso de NKE, también será importante conocer la marcha de sus negocios en China, en donde genera casi el 20% de sus ingresos.

Hoy, y para empezar la semana, esperamos que las bolsas europeas mantengan el buen tono con el que terminaron el viernes la sesión y abran al alza. En las bolsas asiáticas las noticias sobre “la buena marcha” de la lucha contra la pandemia en China, que está permitiendo levantar algunas restricciones tanto en Shanghái como en Pekín, han sido bien acogidas por los inversores, propiciando el cierre alcista de estos mercados. Es factible que estas noticias sirvan hoy para apoyar el comportamiento en las bolsas europeas de los valores de corte más cíclico, entre ellos los relacionados con las materias primas minerales, los cuales han sufrido su particular “calvario” en las últimas semanas. Posteriormente, será la tendencia que adopte Wall Street tras su apertura la que determine el sentido de cierre de las bolsas europeas.