Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras un tímido intento de rebote inicial, los principales índices bursátiles europeos se giraron a la baja, para cerrar la sesión de ayer todos ellos en negativo. Una vez más la caída de los precios de los bonos y el consiguiente repunte de sus rentabilidades, movimientos provocados por la constatación de que la inflación en Europa sigue sin tocar techo, lastró el comportamiento de los mercados de renta variable. Además, ayer el precio del crudo volvió a repuntar, animado por el levantamiento de muchas de las restricciones impuestas para combatir la última ola de la pandemia en algunas ciudades chinas, especialmente en la ciudad de Shanghái, lo que evidentemente no ayudó en nada para reducir los temores de los inversores sobre la persistencia de la alta inflación. 

Además, durante la sesión se dieron a conocer las ventas minoristas alemanas de abril, que sufrieron un fuerte y sorprendente descenso, principalmente por el impacto de la inflación en los hábitos de consumo de los alemanes. Igualmente, se publicaron en Europa y Estados Unidos las lecturas finales de mayo de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMIs que elabora S&P Global. Cabe destacar que, si bien estos indicadores de actividad adelantados confirmaron que la actividad en el sector siguió expandiéndose en términos intermensuales en todas estas regiones, en la Eurozona y en el Reino Unido en mayo el ritmo de crecimiento continuó ralentizándose, con las empresas mostrando su preocupación por los elevados costes y por la cada vez más debilitada demanda, consecuencia de la creciente incertidumbre sobre el devenir de la economía que está condicionando la actuación de los distintos agentes económicos. Como es natural, ninguna de estas cifras sirvió para mejorar el ánimo de unos inversores que, tras el fuerte repunte experimentado por las bolsas durante la segunda mitad de mayo, vuelven a mostrarse preocupados por el cada vez más incierto escenario macroeconómico y, sobre todo, por la elevada inflación y sus consecuencias directas en el crecimiento económico e indirectas, por la presión que ejerce sobre las políticas monetarias del BCE. 

En Wall Street la sesión de ayer fue también negativa, con el sector de la energía como el único que fue capaz de evitar cerrar con pérdidas la jornada, animado por el ya comentado repunte de los precios del crudo. En este mercado también fue la caída de los precios de los bonos y las alzas de sus rentabilidades lo que más pesó en el comportamiento de la renta variable. En ese sentido, cabe destacar que ayer la Reserva Federal (Fed) comenzó el proceso para la reducción del tamaño de su balance, que es actualmente de 9 billones de dólares, proceso que se conoce como Quantitative Tightening (QT) y que en una primera fase consistirá en la no reinversión de los bonos que posee la Fed en su cartera que alcancen su vencimiento. Este proceso, unido a las alzas de los tipos de interés oficiales, provocará sin ninguna duda un endurecimiento de las condiciones financieras para las empresas y los particulares, lo que terminará por pasar factura al crecimiento económico estadounidense. La dificultad a estas alturas es saber si la Fed será lo suficientemente hábil para lograr un “aterrizaje suave” de la economía de Estados Unidos y evitar así su entrada en recesión. De lo que descuenten los inversores va a depender en gran medida el comportamiento de estas bolsas en los próximos meses. 

Hoy esperamos que las bolsas europeas abran la sesión sin una tendencia definida y sin grandes variaciones, en línea con el comportamiento mixto que han tenido esta madrugada las bolsas asiáticas. Durante la sesión una de las variables a seguir más de cerca, principalmente por sus connotaciones inflacionistas, será el precio del crudo, que esta madrugada está cediendo con cierta intensidad en los mercados asiáticos ante la posibilidad de que tanto Arabia Saudita como Emiratos Árabes Unidos (EAU) incrementen sus producciones en los próximos meses con el objetivo de sustituir el descenso previsto de la producción rusa, descenso que sería consecuencia de las sanciones impuestas por las potencias Occidentales a este país por la invasión de Ucrania. En ese sentido, decir que se esperan noticias al respecto tras la reunión que mantendrán hoy los países productores integrados en la alianza conocida con el nombre de OPEP+, que engloba a los países del cártel de la OPEP y a otros países productores, encabezados por Rusia. En principio, también se espera que la OPEP+ apruebe un nuevo incremento de sus producciones de unos 400.000 barriles al día de cara al mes de julio. Dicho esto, señalar que, si finalmente los países del Golfo Arábico optan por sustituir con sus producciones la menor producción rusa, creemos que ello sólo servirá, que no es poco, para evitar que el precio del crudo siga subiendo en el corto plazo. 

Por último, señalar que la bolsa londinense se mantendrá cerrada tanto hoy como mañana por la celebración en el Reino Unido de dos festividades locales, lo que, sin duda y como es lo habitual, limitará la actividad en las bolsas europeas continentales.