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Jueves, 16 de agosto de 2018
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Publicado en CONSENSO Lunes, 15 de enero de 2018 08:00

Telefónica, Repsol, Acerinox y Santander serán los valores clave del Ibex en 2018

Marta Pérez | En 2018, el consenso de analistas apuesta fundamentalmente por los valores de corte cíclico, basados en un escenario de revalorización de los mercados, tanto en Europa como en Estados Unidos. Así, entre los ligados a las materias primas destacan Acerinox y Repsol; entre las grandes constructoras, Ferrovial; y en el sector bancario, Santander y CaixaBank. Enagás, Iberdrola y Telefónica estarían a la cabeza de los valores de corte defensivo, aunque es posible que se queden rezagados con respecto a los bonos en cuanto a la rentabilidad que ofrecerán en un escenario de mayor crecimiento, inflación y tipos de interés

 Por supuesto, no todo ha sido ni será un camino de rosas para estos valores, pero serán los preferidos este año por los siguientes motivos:

 

Acerinox, aunque sufrió un bache en el 3T, ya se está recuperando y el 2017 se convertiría así en el mejor de los últimos diez años. A pesar de la elevada volatilidad del precio del níquel en estos últimos meses, la demanda se mantendrá robusta en 2018 cuando los precios de las materias primas se estabilicen. Además, el impacto de la rebaja impositiva de EEUU debería ser un catalizador adicional. (P.O. 14,60€ según el Consenso del Mercado).

 

Repsol ha obtenido unos resultados del 3T17 mejores de lo esperado gracias a la reducción de deuda en un -27,7% respecto al 1S16. Según Bankinter, “esta sustancial mejora se debe a las desinversiones previstas en el plan estratégico; a la generación de caja operativa, que incluye una reducción del fondo de maniobra comercial, que supera con creces las inversiones netas y los intereses financieros”. La primera consecuencia de esta reducción del endeudamiento ha sido la revisión al alza de su rating por la agencia de calificación S&P desde BBB- perspectiva Negativa a BBB perspectiva Estable. (P.O. 15,77€).

 

Enagás verá cómo su menor base de activos regulados (que incluye los activos en construcción o en desarrollo) será compensada por su diversificación, con sus principales inversiones internacionales en Chile, Perú y México. En ACF esperan que siga cumpliendo con su plan estratégico, que “pasa por su creciente internacionalización, eficiencia operativa y desarrollo de proyectos como el del gaseoducto europeo Trans Adriatic Pipeline (TAP)”. Esto se suma a la buena evolución que está registrando la demanda de gas, el entorno estable de los tipos de interés y la alta remuneración al accionista: el objetivo de la compañía es aumentar el dividendo un 5% anual hasta el 2020, objetivo que lleva cumpliendo en los últimos años. (P.O. 26,26€).

 

Telefónica, además de contar con una rentabilidad por dividendo atractiva (4,8%), es la compañía del Ibex35 con más potencial de revalorización  (21%) según Bloomberg. A pesar de que obtuvo unos resultados 3T17 inferiores a las expectativas, que los ingresos continúan cayendo en Europa (-1,7% en España; -3,0% en Alemania y - 6,4% en Reino Unido) y que han ralentizado su ritmo de crecimiento en Latinoamérica, la clave es la continuada reducción de su deuda financiera neta (3,7bn€ menos en septiembre de 2017 en comparación al mismo mes en 2016). Como apunta SelfBank, “tiene un perfil tecnológico muy interesante, se está sabiendo adaptar muy bien a los cambios del mercado donde sus redes jugarán un papel de elevada importancia”. (P.O. 11,35€).

 

Iberdrola es uno de los valores del selectivo español menos volátiles. Destaca su diversificación geográfica, con una importante presencia en España, Reino Unido, EE.UU. y Latinoamérica, donde ya es la compañía eléctrica líder. Además de tener mucha experiencia en proyectos de energías renovables, cuenta con un potencial de revalorización del 9% según el consenso de analistas de Bloomberg y con una rentabilidad por dividendo bastante atractiva (4,8%). Además, ha aumentado un 3,7% su dividendo a cuenta con cargo a 2017 (0,14€/acción). (P.O. 6,97€).

 

Para el Santander, la clave es su diversificación geográfica, con Brasil como la principal fuente de resultados, con un potencial de crecimiento interesante basado en la baja bancarización del país y un entorno macro estable, donde se espera cierta aceleración del crédito a partir de 2018. El mensaje también es optimista en España, donde aspira a alcanzar anticipadamente el objetivo de sinergias del Popular, prevista anteriormente para 2020. Más allá de la evolución de las tires, la clave será el crecimiento del crédito. Como apunta Sabadell, “los riesgos de exposición inmobiliaria se han reducido tras la venta de deteriorados a Blackstone, y el de litigios es más limitado tras las acciones presentadas para compensar parcialmente a algunos inversores de Popular”. (P.O. 6,54€).

 

Ferrovial está muy bien posicionada en el sector de las infraestructuras, en el que se espera que apuesten tanto EEUU como Europa, a medida que los bancos centrales vayan retirando sus políticas monetarias expansivas y sean sustituidas por políticas fiscales más agresivas. De hecho, según LinkScurities, “se espera que Donald Trump dé a conocer a lo largo de este mes su plan de infraestructuras con el cual pretende renovar y modernizar muchas de ellas en su país”. Además, sus activos clave, la autopista canadiense 407ETR y el aeropuerto de Heathrow, son de muy buena calidad a la hora de generar caja y el margen de construcción comienza a mostrar síntomas de recuperación. (P.O. 20,70€).

 

CaixaBank es el valor que mejor se ha comportado en 2017 en banca doméstica y no da síntomas de desaceleración a corto plazo. Según Deustche Bank, destaca por “una gran calidad de crédito, buena rentabilidad por dividendo y una buena estrategia de captación que le ha permitido crecer en el segmento de crédito al consumo y también en el de empresas”. (P.O 4,26€).

 

Otros tres valores que tienen menos presencia en las carteras, pero a los que también habrá que estar atentos son: IAG (P.O. 7,55€), que ha sobrevivido al proceso de concentración que ha hecho quebrar a AirBerlin, Monarch y Alitalia, y que se verá beneficiado con un mayor tráfico de personas y mercancías si la economía sigue creciendo al ritmo actual; Mediaset (P.O. 7,91€), que es una de las compañías de TV más eficientes de la UE, y que hay buenas perspectivas para sus ingresos publicitarios en el corto/medio plazo; y BBVA (P.O. 8,66€), que se debería ver especialmente favorecido por la mejora generalizada de los datos macroeconómicos y, sobre todo, por su buen posicionamiento en banca digital.  

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