Morgan Stanley | Buscamos las compañías dentro del sector industrial que están positivamente correlacionadas con el precio del crudo. Históricamente, las compañías de equipos de perforación petrolífera han generado retornos atractivos en entornos de crudo al alza. Tras haber caido un -60% sobre unos niveles pico de gasto de 500Bn$ en ’13, el capex de O&G se espera que alcance el 15% en ’22 y siga la tendencia en ’23. Las integradas están en una posición diferente ahora que en […]

Morgan Stanley | La estrategia de Maersk de convertir clientes a contratos de larga duración, expandir la oferta de servicios añadidos y sus esfuerzos por descarbonizarse junto con una lenta normalización de precios hacen que el título mantenga un alto crecimiento. El valor descuenta una normalización muy rápida cosa que pensamos no ocurrirá. Cotiza a 2x EV/Ebitda 2022 y 7x EV/Ebitda 2025, muy por debajo de sus medias históricas. Reiteramos el Overweight. MAERSK, Overweight, 27,400 coronas danesas (DKr).

Banco Sabadell | 2020 y 2021 han sido la prueba de fuego al cambio de estrategia de Siemens de simplificación de la estructura y la rotación del porfolio hacia actividades de mayor crecimiento. Así, pese al Covid-19 su evolución operativa ha sido sobresaliente (+16% EBITA industrial vs 2020 y +13% vs 2019 excluyendo Gas&Power) gracias a su posicionamiento cada vez más vinculado a negocios digitales (~10% ventas), expandiendo sus márgenes en +54 p.b. hasta el 15%. Esto debería seguir en […]

Morgan Stanley | Orsted está en niveles no vistos desde 1Q20 y ha caído un -60% vs el mercado desde enero de 2021.  No descuenta prácticamente valor terminal del crecimiento futuro más allá de los proyectos ya conocidos. Es el pure play en el subsector de mayor crecimiento dentro de renovables (eólico offshore), de mayores barreras de entrada y con menores jugadores que onshore. Oportunidad de compra por el potencial de crecimiento a l/p y trade de c/p en relativo […]