Categoría: Consenso del Mercado

Es poco probable que la deflación del fondo de comercio en una recesión inminente cambie la financiación de las empresas

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Creacion de empresas

DIVACONS/Alphavalue | Con costes de financiación negativos y CEOs/CFOs considerando su negocio como un proxy de acuerdos de capital riesgo, el crecimiento inorgánico (M&A) estaba destinado a dominar la realidad del crecimiento. Ahora que la marea se está invirtiendo, la resaca del goodwill (fondo de comercio) es demasiado visible: 2 tn€ o el 30% de los fondos propios o el 20% de la capitalización de mercado de la cobertura total de AlphaValue y Baader (544 compañías cubiertas con una capitalización […]

El 79% del S&P 500 que ha presentado resultados supera las expectativas de EPS

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Morgan Stanley | Con el casi el 10% del S&P 500 habiendo publicado ya (38 compañías) el 79% han superado expectativas de EPS mientras que tan solo un 61% (vs 68% el trimestre pasado) han batido expectativas de ventas. Por ahora, el EPS ha batido de media en un 3.9% (vs 7.3% el trimestre pasado) y las ventas en un 0.6% en línea con el trimestre pasado. Históricamente, si bien una batida promedio del 79% en EPS está en el rango superior también está dentro de la […]

El impacto financiero del nuevo impuesto podría ser manejable, en general, para el sector bancario

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Santander Corporate & Investments | El anuncio de un nuevo impuesto para los bancos, como parte de un paquete más amplio de medidas del gobierno que también incluye a las compañías de energía, pesó en el sentimiento del mercado sobre el sector financiero español esta semana. El gobierno anunció que prevé recaudar €1,5mm cada año en 2023 y 2024 de los bancos españoles, aunque no se desvelaron los detalles de la estructura del impuesto (lo que hace difícil valorar en […]

Las frecuentes intervenciones del gobierno en materia impositiva en industrias estratégicas restan atractivo a la Bolsa española

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Morgan Stanley | España ha sido el tercer mejor índice en los últimos tres meses, haciéndolo un +8% mejor que el mercado europeo YTD.  Este buen comportamiento relativo ha impulsado un rerating hasta cotizar cerca de la parte superior de su rango histórico en términos de P/E. No obstante, en relativo la valoración es menos extrema y se sitúa aun ligeramente por debajo de su media a largo plazo en base a una combinación de P/E, PBV y DY. En términos de fundamentales, las revisiones relativas […]

El anuncio del gravamen a la banca con el que el ejecutivo planea recaudar 3.000 M€ en dos años hace caer la capitalización de los bancos ~5.000 M€ en un día

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Mari Pinardo | El Ejecutivo anuncia un gravamen extraordinario y temporal al sector bancario con el que estima recaudar hasta 3.000 millones de euros entre 2023 y 2024. Aún se desconocen los detalles más importantes del plan como la figura impositiva a aplicar ¿impuesto sobre beneficios? ¿tasa sobre los depósitos?, el hecho imponible y la forma de cálculo, de ahí la incertidumbre generada y las bruscas caídas del martes: Caixabank (2,70 euros; -8,63%), Unicaja (0,77 euros; -7,6%), Sabadell (0,61 euros; -7,4%), Bankinter (4,84 euros; -5,0%), BBVA (2,70 […]

36 valores con recomendación de Compra y 6 en Venta en el Consenso de julio

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José A. Santos (Patrivalor) | La valoración en Bolsa de las empresas españolas analizadas asciende a 560.621 millones de euros al cierre de junio de 2022, lo cual supone una bajada del -9,9% respecto al cierre de 2021. El precio objetivo medio ponderado es de 17,1€, ha subido un +5,8% respecto al mes anterior, mientras que la cotización media ponderada del mercado es de 13,9€ (se ha reducido un -2,2% respecto al mes precedente). Por tanto, el descuento medio ponderado entre […]

Los beneficios, el gran interrogante del MSCI Europe, sobre todo teniendo en cuenta que las estimaciones 2022 han seguido subiendo

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Euronext

Morgan Stanley | Aunque el MSCI Europe cotiza por debajo de la media histórica (en torno a 11.5x P/E), no puede decirse lo mismo de la mediana, que está a 15.6x (vs la mediana histórica de 14.4x y niveles <14x en los mínimos de marzo 2020 y diciembre 2018). Desde aquí seguimos viendo riesgo a la baja en las valoraciones a medida que el contexto macro se deteriora y los tipos suben. El gran interrogante sigue estando en los beneficios, […]

31 valores con recomendación de Compra y 5 en Venta en el Consenso de junio

Consenso

José A. Santos (Patrivalor) | La valoración en Bolsa de las 60 empresas españolas analizadas asciende a 616.098 millones de euros al cierre de mayo de 2022, lo cual supone una bajada del -1% respecto al cierre de 2021. El precio objetivo medio ponderado es de 16,2€, ha disminuido un -3,3% con respecto al mes anterior, mientras que la cotización media ponderada del mercado es de 14,2€ (se ha reducido un -0,1% respecto al mes precedente). Por tanto, el descuento […]

Implicaciones del embargo de petróleo de 1973 hasta la actualidad

Consenso
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Renta 4 | La crisis del año 1973 comenzó a gestarse tras la creación del Estado de Israel en 1948, momento en el que varios países árabes se aliaron para evitar que este nuevo estado se constituyese sobre territorio palestino. Tras sucesivas guerras, Israel ocupó algunos de estos territorios, hasta que en 1973 Egipto y Siria se aliaban atacando algunos de los territorios ocupados, lo que provocó una respuesta de Israel, apoyada por la ayuda armamentística de Estados Unidos, consiguiendo […]

La compensación laboral mediante acciones conlleva riesgo de dilución al capital de los accionistas

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Mercados_gráfico_monedas_crecimiento

Morgan Stanley | Mis estrategas globales de valoración, contabilidad e impuestos (GVAT) advierten del riesgo de dilución que los elevados niveles de compensación laboral mediante acciones (SBC) “out of the money” provocan al capital de los accionistas.  En concreto señalan que los valores de más del 50% de compañías que utilizan el sistema SBC como medio de compensación cotizan por debajo de su valor medio de concesión y adicionalmente destacan dos riesgos económicos a la baja de esta situación: a.       […]