Santander | La madre de todos los repagos. Y este miércoles la banca europea repagará €477mm de TLTROs lo que reducirá el excess liquidity en el sistema de forma material y la financiación via TLTROs a sólo c€600mm en un momento delicado de aceleración del programa de QT a partir del 1 julio y con un sentimiento de mercado más tocado tras el BCE/FOMC y el desplome de los flash PMIs el viernes. Para la banca italiana, geografía donde el […]

Edmond de Rothschild AM |  Los bancos centrales han estado en el punto de mira durante las dos últimas semanas. Cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, compareció esta semana ante la Cámara de Representantes, minimizó la idea de una pausa y, en su lugar, prometió más subidas si la economía no conseguía desacelerarse con más rapidez. Al mismo tiempo, subrayó el fuerte retroceso de la inflación. Las tornas han cambiado: ahora una subida de tipos no está condicionada a […]

Ana Racionero (Intermoney) | El tremendo “rally” del pasado viernes con motivo de la publicación de unos PMIs nada halagüeños y el consiguiente movimiento de “fly to quality” derivado de los crecientes temores a una recesión global hacía que inaugurásemos la semana con los bonos al alza y las rentabilidades a la baja, después de que el S&P viviera su peor semana desde la crisis de los bancos regionales de marzo. Una semana que abría con el Foro para bancos […]

Santander | Lectura del BoE complicada para los mercados de crédito con el foco en Sintra (lunes). Y es que la subida de 50pb no sólo era una sorpresa para economistas y mercados. Es que fue además netamente hawkish con una votación casi unánime (7/2). Tras la pausa hawkish de la Fed, las advertencias de Powell en el Congreso y el Senado de la necesidad de hasta dos nuevas subidas en 2023 y la subida también hawkish del BCE, los […]

Ana Racionero (Intermoney) | Por si no había quedado lo suficientemente claro tras los últimos dos días, Nagel advertía ayer de que los tipos de interés no habrían subido aún lo suficiente, y la práctica certidumbre de que el endurecimiento monetario terminará deviniendo en recesión llevaba la inversión de la curva de rendimientos alemana, con 74 pb, a máximos desde 1992, el año de Curro y Cobi. Ahí es nada. Su homóloga británica alcanzaba los 72 pb de inversión, nivel […]

Morgan Stanley | Vamos camino de cerrar la PEOR SEMANA EN TRES MESES para la renta variable. Yellen un menor riesgo de recesión en USA tras buen dato de empleo … ve necesaria una mayor desaceleración del consumo para contener los precios (bbg) MÁS SUBIDAS DE TIPOS IN THE MAKING? … MÁS BANCOS CENTRALES  QUE SORPRENDEN  … SOLO AYER BoE (+50bps), SNP (+25bps) y NORGES (+50bps)… – Sunday Start | What’s Next in Global Macro: The Beyoncé Effect (ms.com) => […]

Scope Ratings | La economía rusa volverá a contraerse en 2023, aunque no tan gravemente como el año pasado gracias a unos precios de la energía aún elevados y a un mayor gasto público. Sin embargo, los elevados déficits presupuestarios apuntan a debilidades futuras, a medida que la guerra en Ucrania y las sanciones internacionales vayan pasando factura. Esperamos que el PIB ruso caiga sólo un 0,8% en 2023, seguido de un moderado repunte del 0,9% en 2024, lo que […]

Oscar del Diego (Ibercaja) | Esta semana hemos visto claudicar a los economistas de Bank of America sobre sus estimaciones de crecimiento del PIB americano. Han pospuesto de nuevo la recesión para la primera mitad de 2024; y digo de nuevo porque es lo mismo que hicieron hace 6 meses, una buena muestra de que en el mercado financiero no sólo hay que acertar lo que va a pasar, sino que hay que acertar cuando va a pasar. Y, hasta […]