Vicent Chaigneau (Generali Investments) | ¿Liberación? Hibernación puede ser una palabra más adecuada para el día en que Estados Unidos decidió desvincularse del comercio mundial (según nuestro análisis). Los aranceles son un impuesto, pagado en parte por los extranjeros (a través de la reducción de los márgenes de las empresas), y sobre todo por las empresas y los consumidores estadounidenses: para los EEUU, un choque negativo de la oferta y un endurecimiento fiscal (estanflación). Para el resto del mundo, un […]

Christian Scherrmann (DWS) | Incluso en tiempos normales, predecir los ciclos económicos resulta más un arte que una ciencia. En parte, porque las inversiones de las empresas son muy volátiles, pero no de una manera que se pueda discernir de antemano con facilidad. Cuando los economistas intentan predecirlo, tienden a basarse en datos de encuestas, como el índice ISM de nuevos pedidos del sector manufacturero (Institute for Supply Management), que ha descendido por debajo de la lectura ajustada estacionalmente de […]

Felipe Villarroel (TwentyFour AM-Vontobel) | Si nos fijamos en los principales factores que han movido los rendimientos en el primer trimestre de 2025, lo primero que nos viene a la mente son los aranceles. Pero si bien esto es cierto para la renta variable y los diferenciales de crédito, en el contexto de la renta fija mundial el principal motor de los rendimientos totales en el primer trimestre fue la venta masiva de Bunds provocada por un cambio trascendental en […]

Konstantin Leidman / Michael Barry (Wellington Management) | Los bonos convertibles han superado a la mayoría de los sectores de renta fija en los últimos dos años, pero pensamos que aún les queda potencial alcista a medida que avanza 2025. Dado el histórico estrechamiento de los diferenciales, consideramos que los bonos convertibles ofrecen un valor relativo interesante frente al crédito.   Respecto al panorama macroeconómico, nos mostramos más optimistas y esperamos un crecimiento continuo este año. Sin embargo, se observan […]

Thomas Hempell (Generali Investments) | El incesante aluvión de decretos y anuncios de Trump sigue perturbando las instituciones estadounidenses y el orden mundial, y el inicio de conversaciones de paz directas con Rusia causa consternación en Europa. Sin embargo, los mercados miran el lado positivo, con la esperanza de que bajen los precios de la energía, se impulse el sentimiento y se obtengan beneficios para la reconstrucción gracias a una posible paz en Ucrania. Consideramos poco probable una solución rápida […]

Claudio Wewel (J. Safra Sarasin Sustainable AM) | El histórico giro fiscal de Alemania ha mejorado significativamente las perspectivas de crecimiento del euro y desafía claramente nuestro anterior sesgo negativo sobre la divisa. El fuerte aumento de los rendimientos del Bund ha fortalecido en gran medida el respaldo del euro frente al dólar estadounidense, aunque en menor medida frente al franco suizo, en nuestra opinión. Sin embargo, los mercados siguen ignorando el riesgo de reveses políticos, incluida una posible derogación […]

Michael Medeiros (Wellington Management) | Las secuelas del histórico estímulo fiscal tras la pandemia (covid-19), la elevada inflación global y las últimas elecciones estadounidenses, durante las cuales el presidente Trump hizo campaña a favor de una mayor relajación fiscal, han puesto cada vez más en el punto de mira los elevados niveles de deuda pública estadounidense. Desde que las probabilidades de victoria electoral del presidente Trump se desplomaron a principios de septiembre del año pasado, las primas por plazo en […]

Kerstin Hottner (Vontobel) | El oro vuelve a estar en el centro de atención al conquistar la cota de 3.000 dólares por onza. Factores como la inflación, las tasas de interés y el dólar, que antes influían en los precios del oro, ya no son los principales impulsores. A pesar de la alta inflación en EE. UU., la disminución de expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed y la fortaleza del dólar, el oro sigue mostrando resistencia. […]

Paolo Zanghieri (Generali Investments) | Los fundamentos de la economía estadounidense siguen siendo sólidos y, como sugieren los datos del IPC del miércoles, la inflación retrocede gradualmente. Sin embargo, el gran shock de incertidumbre provocado por los erráticos anuncios de política económica de la Administración Trump complica enormemente la tarea de la Fed. Las encuestas muestran que las empresas y los consumidores esperan que la inflación aumente como resultado de los aranceles, y hay pruebas tentativas de que las etiquetas […]